中信期货-商品期权周报：波动率攀升，关注铜备兑看跌策略-230515

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率攀升，关注铜备兑看跌策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。海外方面，美国维持高利率抑制通胀压制需求，叠加近期债务上限问题干扰，能化价格偏弱，但原油减产支撑价格，能化类预计将进入震荡区间；国内方面，经济复苏呈现分化特征，但是前期黑色大幅下跌已经对此反映，经济复苏整体趋势不改，黑色板块整体偏弱但存在支撑。 　　综合来看，推荐原油/PTA波动率套利、黄金卖出宽跨式、原油卖出看跌期权、铜备兑看跌、锌买入看跌期权策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。上周市场整体下跌，组合备兑看跌策略收益率快速攀升，卖出跨式策略冲高回落，反映出Theta先强后弱于Gamma、Vega。年初至上周五收益率最高的是棕榈油卖出跨式策略，为12.8%，收益率最低的是棕榈油买入跨式策略，为-12.8%。场内商品期权隐含波动率方面。上周有色板块快速下跌，期权隐含波动率有所攀升，市场预期国内外经济共振向下，预计波动率将偏强。白糖期权当前历史波动率分位数最高为94%，棕榈油最低为6%。 　　场内期权流动性方面。近期场内期权活跃度提升，铜、铝、锌、铁矿、原油、LPG、甲醇、PTA、棉花、白糖、豆粕、菜粕、豆一、豆二期权成交占期货超过20%。 　　风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大