长城国瑞证券-电力设备行业2022年年报及一季报总结：一季度增速不及预期动力电池全年增速或将大幅放缓-230515

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（以下内容从长城国瑞证券《电力设备行业2022年年报及一季报总结：一季度增速不及预期动力电池全年增速或将大幅放缓》研报附件原文摘录）
　　报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.94%，跑赢沪深300指数1.41Pct。电力设备申万二级子行业电网设备、电机Ⅱ、电池、风电设备、其他电源设备Ⅱ、光伏设备涨跌互现，分别变动3.01%、1.95%、1.42%、0.59%、-1.86%、-6.99%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动4.00%、-3.92%。 　　2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌29.42%，沪深300指数累计下跌20.29%，电力设备行业累计跑输9.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.25%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为32.21%、43.35%。电力设备行业整体表现较差。 　　本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有6只个股上涨，其中亿纬锂能涨幅最大，为6.58%。电池化学品34只A股成分股中只有2只个股上涨，其中天赐材料涨幅最大，为5.39%。 　　估值方面，截至2023年5月12日，电力设备行业PE为21.79倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第20位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为27.25倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池29.31倍、电池化学品22.67倍。 　　行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有29家上市公司的股东净减持6.38亿元。其中，9家增持8.44亿元，20家减持14.83亿元。 　　投资观点： 　　2022年申万电力设备行业合计实现营收3.24万亿元，同比增长46.06%；实现归母净利润2592.16亿元，同比增长81.33%；实现毛利率20.70%。申万电力设备行业340家上市公司中，2022年营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有261/203/134家，且营收增速、归母净利润增速以及毛利率的分布区间均以15%以下为主。 　　2023Q1申万电力设备行业合计实现营收7648.68亿元，同比增长24.62%；实现归母净利润674.38亿元，同比增长31.54%。申万电力设备行业340家上市公司中，2023Q1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有227/203/181家，且营收增速、归母净利润增速以及毛利率的分布区间均以15%以下为主。 　　我们重点关注的申万二级电池行业86家上市公司，2022年共计实现营收1.13万亿元，同比增长85.54%；实现归母净利润923.51亿元，同比增长65.42%，2022年营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有78/59/26家，2022年度行业增速亮眼。2023Q1共计实现营收2770.93亿元，同比增长33.00%；实现归母净利润182.43亿元，同比增长5.34%，2023Q1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有51/31/26家，2023年一季度电池行业增速不及预期。 　　通过上述一季度数据分析，以及年初动力电池行业波动较大，主要系上游原材料价格波动较大，行业定价策略混乱，诸多企业采取观望等谨慎策略。因此，我们预计2023年整个动力电池行业或将呈现增速大幅放缓的态势。 　　风险提示： 　　行业增速不及预期；上游原材料价格波动不及预期。