创元期货-铝周度报告：破位下行后，铝价短期震荡-230514

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（以下内容从创元期货《铝周度报告：破位下行后，铝价短期震荡》研报附件原文摘录）
　　供应端，本周广投银海复产完毕，基本满产，本周全国电解铝产量77.4万吨（+0.1），根据气象部门预测，5月中下旬云南将迎来明显的降雨改善，市场期待最早6月复产的可能性；需求端，本周下游开工有所恢复，主要原因在于节后复工，从企业反馈来看，下游订单依然不佳，加工企业利润走弱导致部分企业出现减产，在没有新的消费刺激政策出台之前，需求较难看到增长； 　　库存方面，根据mysteel数据，本周锭棒合计社库去库4.1万吨至91.6万吨，当前多种迹象均映证了消费的疲软，根据三方机构调研，负反馈已经传导至部分铝企5月铸锭量增加，预计后续库存压力将逐渐体现； 　　成本方面，5月预焙阳极价格再度调降，动力煤价格也并无走高迹象，氧化铝价格仍在持续小幅走低，2季度氧化铝大量的投复产规划预计将加剧价格下行压力，本周五整体电解铝冶炼加权完全成本跌破万七至16800元/吨左右，利润率受铝价下跌而收缩至6.28%，但仍高于边际现金成本； 　　整体而言，节后铝基本面在供需两端均有走弱，再叠加三大成本项在5月均未停止下调的脚步，估值在本周铝价下跌后有所调整，但仍高于边际现金成本线，在新的消费刺激政策出台前，我们认为铝价中长期仍然承压，但当前阶段铝价大跌、空头离场，或许将带来铝价的反弹回调，估值再度下行需要看到现货端的宽松迹象，仅供参考。 　　下周关注点：库存表现、现货市场