南华期货-沥青产业周报：短线多头博反弹止盈，未来宏微观偏空为主-230514

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：短线多头博反弹止盈，未来宏微观偏空为主》研报附件原文摘录）
　　核心观点：近段时间以来，我们对沥青的大的方向都是逢高做空为主，其中主要逻辑来自于沥青本身供需平衡表预估的累库预期（参见我们前期周报中一直提示今年沥青库存拐点或滞后），以及对原油大方向偏空的观点。但上周在沥青09盘面跌至3500附近时，我们建议可以短线抄底，主要逻辑还是来自于对布油当时70美元附近的支撑，以及当时高基差的牵制，但这个操作仅能定义为短线博反弹，这并不具备长线做多的基础。未来我们对沥青的观点依然倾向于逢高做空为主：一方面在宏观层面，美国当前债务上限的问题短时间内解决的难度很大，这在6月份前一直会对原油等工业品施压（至少交易衰退的逻辑一直存在）；另一方面在沥青本身，我们看到之前一直炒作的原来问题，在4月份的真实产量公布后也基本被证伪（特别是以重油加工为主的中石油炼厂的真实产量大幅超越了排产计划），当前炼厂对原料的问题并不紧张，部分炼厂沥青低产的原因也仅仅是因为焦化料相对沥青更高的性价比，这一点在未来也会边际走弱，我们看到当前焦化料沥青价差，焦化方向综合加工利润均以滑落至今年以来最低水平。我们对沥青5月供需平衡表的预估依然会延续累库。策略上短线反弹行情不能恋战，后期继续关注逢高做空的机会。 　　估值端：炼厂利润依然处于低位（因为前期采购的高价原油），本次油价下挫幅度较大，对炼厂有一定冲击，5月的炼厂产量可能会有影响。但另一方面当前焦化对沥青的相对优势也不断走弱，未来对沥青增产的边际效用或逐渐体现。。 　　驱动端：我们统计的沥青周度表需在本周大幅走低，沥青消费后劲不足（未来华东华南地区较往年偏多的降雨，以及资金问题，大概率让之前多头强烈的需求预期在近两个月被证伪）。 　　成本端：美国债务上限问题持续发酵，需要谨防短期原油击穿70美元支撑位的可能（短期交易需求逻辑）。