南华期货-南华LPG周报：PDH开工率继续回升，但价格弱势-230514

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（以下内容从南华期货《南华LPG周报：PDH开工率继续回升，但价格弱势》研报附件原文摘录）
　　本周LPG期货价格延续回落，6月FEI跌至509美元/吨附近，主要数据和逻辑如下： 　　1、原油市场。市场焦点在全球宏观下的原油需求端，美欧和中国经济数据不及预期、美国银行业危机在持续、债务上限悬而未决，原油需求端面临的宏观压力持续增大，布油阻力位77.5回落在持续。 　　2、海外供应端。中东出口继续恢复，船期数据显示5月中东出口将增至历史新高469万吨附近，较上周船期增约30万吨；伊朗4月出口89万吨，船期显示5月和6月出口均超70万吨；美国高出口仍在持续，5月预期出口接近500万吨。中东和美国继续维持高出口，LPG供应宽松。 　　3、中国需求。化工需求方面，5月CP丙烷555美元/吨,折合到岸成本约为4500元/吨左右。PDH装置盈利持续改善，开工率的回升在持续。至5月11日，国内PDH开工率环比+5.8%至78.5%。化工需求仍有继续回升空间。燃烧需求方面，4月制造业PMI不及预期，经济增长动能减弱；天气预报显示未来10天气温较往年偏高。燃烧需求边际减弱。 　　4、美国丙烷库存。EIA在5月美国丙烷平衡表中，小幅下调年内产量和出口预期；上调年内库存预期，至9月丙烷库存预期9213万桶，上月预期为8917万桶。至5月5日当周，美国丙烷库存周度+311.2万桶，丙烷超预期累库后处于往年同期最高水平。 　　观点： 　　1、单边方面。中东和美国LPG供应宽松，燃烧需求边际减弱，美国丙烷超预期累库，尽管PDH开工率回升至78%，但单靠PDH开工率回升对LPG价格支撑力度有限。当前LPG期货指数向下突破4170的关键支撑位，同时考虑到油价在宏观压力下震荡回落，LPG价格的弱势仍在持续，LPG期货指数上方强阻力位于缺口4400附近。策略上，可考虑卖出PG2307-C-4400。 　　2、价差方面。PDH开工率回升在持续，做空PDH利润可继续交易。