华宝证券-基金配置策略月报-2023年5月期-：“弱复苏”+“存量市”背景下基金组合如何配置-230511

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（以下内容从华宝证券《基金配置策略月报（2023年5月期）：“弱复苏”+“存量市”背景下基金组合如何配置》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　一季度哪些基金加仓了AI和中特估：（1）一季度加仓中特估比例较大的基金产品包括：金鹰成份股优选、西部利得聚禾A、中融行业先锋6个月持有A、广发沪港深价值成长A、诺德新盛A、长盛航天海工装备A、工银物流产业A、鹏华创新驱动、宝盈核心优势A、前海开源一带一路A。（2）一季度加仓中特估比例较大的基金产品包括：西部利得聚禾A、金鹰成份股优选、东方创新科技、中融行业先锋6个月持有A、海富通先进制造A、博时汇融回报一年持有A、西部利得策略优选A、广发沪港深价值成长A、鹏华创新驱动、诺德新盛A。 　　大类资产配置观察：（1）经济周期：国内经济仍处于“弱复苏”和被动去库存阶段；（2）货币信用周期：从货币-信用周期的维度来看，当前仍处于“宽货币+宽信用”的阶段。补偿性修复完成之后，货币-信用周期将受主要受内生需求的驱动。（3）政策周期：总量政策导向上，政治局会议比较明确聚焦于“恢复和扩大需求”，尤其对于市场担心的经济修复的持续性问题也给于了关注；货币政策方面，继续强调“精准有力”，预计进一步加码的概率较低，前期相对偏积极的宽松政策不会轻易退出；产业政策上，一是新能源，二是人工智能。（4）市场周期：股市方面，市场仍缺乏明确的主线，估值整体处于相对均衡的位置，盈利持续修复的方向不变，修复的斜率会有一定的反复，剩余流动性仍然比较充裕。债市方面，对于偏弱的经济预期已经有了一部分的反应，利率债市场的套息空间目前已经变的狭窄，主要品种的信用利差也出现历史低位，同时期限利差和等级利差也有明显压缩。 　　大类资产配置展望：股市：在“弱复苏+存量市”的环境没有改变前，当下存量博弈的结构性行情大概率仍会延续。重点关注以下主线：第一，AI板块中调整幅度较大的板块重新迎来布局的机会；其二，中特估仍是全年主线，但短期涨幅过大，需要等待调整的机会；第三，适当左侧布局顺周期板块。债市：经济复苏内生性不足背景下，稳定的资金面以及偏强的配置需求或令市场延续偏多走势，但拉长时间来看，性价比已经很低，控久期的息票策略要好于拉久期的波段策略。 　　权益类组合配置思路：传统的底仓配置+卫星品种。 　　固收类组合配置思路：纯债基金部分选用中长期纯债型基金作为底仓配置，整体思路以票息策略为主、辅以波段操作。含权债基的构成中，遵循“核心+卫星“的思路。 　　以上主要细分投资方向，在全文中有详细的基金标的展示。 　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。