华宝证券-宏观策略每周思考：为什么买在3100却套在了3400？-230512

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（以下内容从华宝证券《宏观策略每周思考：为什么买在3100却套在了3400？》研报附件原文摘录）
　　风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 　　买在3100，却套在3400？ 　　2023年上证综指的起点是3089点，4月就曾逼近3400点，5月初一度冲破了3400点，年内最大涨幅超过10%。但真正买在3100点的人，很多却被套在了3400点。 　　表面上看，是风格的切换带来的“新老交替”，导致前期市场持仓较多的一些行业表现不佳，但在这背后，还有着更深层次的逻辑变化。 　　1月份A股整体表现较好，2月份开始就已经出现了明显的行业分化以及基金业绩分化，根据Wind数据统计，权益型基金（股票型基金及偏股混合型基金）在2-4月收益为正的比例不足20%，许多基金不仅回吐了1月涨幅，还转盈为亏，今年以来收益为正的比例已不足50%。 　　从主动权益基金持仓的行业分布情况来看，2023年一季度配置前三的行业分别为食品饮料、电新、医药，共占到了近40%的配置比例，但截至5月8日上证触及3400点、收在3395点这一天，食品饮料和电新年内是下跌的，医药也仅是微涨。 　　从权益基金的表现来看，尽管最近三个月上证指数相对强势，但市场赚钱效应却并不好，尤其是机构持仓较重的部分行业明显跑输上证，赚钱效应主要集中在人工智能、中特估相关领域。