中银证券-汽车行业2022年年报及2023年一季报综述：销量回暖，后市可期-230515

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（以下内容从中银证券《汽车行业2022年年报及2023年一季报综述：销量回暖，后市可期》研报附件原文摘录）
　　汽车行业上市公司公布了2022年报和2023年一季报，我们根据申万汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售服务、其它交运设备等六大子板块进行分析。受疫情及价格战等影响，22Q4及23Q1整体需求偏弱，汽车销量下行，其中客车、卡车表现相对较好。我们预计随着国内经济复苏、大量新车型推出、出行及货运需求增长，乘用车销量有望继续回暖，商用车销量有望恢复增长，汽车行业卡车、客车、零部件及其他交运设备营业收入及利润有望增长，主要公司业绩逐步改善，建议持续布局。 　　支撑评级的要点 　　2022年汽车销量同比小幅增长，23Q1同比下降。2022年国内销售各类汽车2686.4万辆，同比增长2.2%；23Q1销售607.6万辆，同比下降6.7%。其中乘用车2022年销售2356.3万辆，同比增长9.7%；23Q1销量513.8万辆，同比下降7.3%。商用车2022年销售330.0万辆，同比下降31.1%，其中卡车销量同比下降32.5%，客车销量同比下降19.2%。23Q1商用车销售93.8万辆，同比下降2.8%，降幅收窄，其中卡车销量同比下降4.0%，客车销量同比增长9.5%。新能源汽车2022年销售688.7万辆，同比增长95.6%，23Q1同比增长26.2%。汽车出口保持强势，2022年出口311.1万辆，同比增长54.4%；23Q1同比增长70.8%。我们预计随着国内经济复苏、大量新车型推出、出行及货运需求增长，乘用车销量有望继续回暖，商用车销量有望恢复增长，新能源汽车销量将延续高增长。 　　22Q4乘用车、客车、零部件板块营收及利润同比高速增长，卡车营收承压但利润大幅增长，销售服务板块营收及利润大幅下降；23Q1除销售服务板块以外，其余板块营业收入及利润同比均有增长。22Q4乘用车、客车、零部件板块营收及利润同比高速增长，主要是上市车企销量增长及多数车企产品结构改善ASP提升所致。卡车板块营收同比小幅下降，主要是下游销量承压所致。23Q1上市公司汽车主要板块中，除销售服务板块以外，其余板块营业收入及利润同比均实现增长。随着车型价格企稳，出行等需求增加，汽车销量有望持续回暖，各板块营业收入及利润将进一步改善。 　　2022年业绩承压，23Q1分化明显。申万汽车板块主要上市公司中，2022营业总收入同比增幅均值为8.1%，中值为6.0%；23Q1营业总收入同比增幅均值为7.0%，中值为3.4%。2022年归母净利润同比增幅均值为-6.4%，中值为-7.3%；23Q1归母净利润同比增幅均值为4.8%，中值为4.2%。乘用车板块多数企业产品结构改善明显，2022年多数公司实现营收增长，比亚迪等利润高速增长；23Q1则表现分化。卡车板块2022及23Q1销量均下降，降幅逐渐收窄，福田汽车、中国重汽营收及利润改善较为明显。客车板块2022年销量下降，23Q1增速转正，宇通客车等主要公司2022及23Q1归母净利润均有较大增长。零部件板块2022年大部分公司收入及归母净利润实现增长，奥特佳、万里扬、均胜电子、爱柯迪、文灿股份等2022年归母净利润增速较快；23Q1大部分公司归母净利润同比增长，富奥股份、均胜电子、奥特佳、松芝股份、保隆科技等增速较快。随着下游价格逐渐稳定，大量新车型推出，消费需求有望恢复，主要公司业绩有望进一步改善。 　　投资建议 　　整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车、赛力斯等。 　　零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格较为平稳，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、文灿股份、保隆科技，关注继峰股份、嵘泰股份、广东鸿图、中鼎股份等。 　　新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高速增长，推荐国内龙头比亚迪、银轮股份，关注拓普集团、旭升集团、腾龙股份、秦安股份等。 　　智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息等。 　　评级面临的主要风险 　　1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。