国泰期货-商品期权周报-230514

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　受行情波动放大影响，上周商品期权市场成交量出现较为明显的上涨，其中有色板块成交量涨幅达。95%，能源化工成交量小幅下降2.5%。从目前的隐波相对水平来看，目前期权市场波动率多处于中等偏高分位数水平。上周波动率上涨较为明显的品种包括菜粕、豆一、螺纹钢、铜、锌、铝，波动率下跌较为明显的品种包括白糖、棉花、甲醇、原油、白银。 　　农产品板块节前隐波上涨明显而节后出现不同程度的降低，上周延续回落趋势。豆粕隐波平稳而菜粕主力上涨达4.66%且期限结构倒挂，可关注菜粕日历价差策略及豆菜粕隐波套利策略；油脂隐波低位，可构建熊式价差或反比例价差进行下行风险保护；白糖高位震荡，近月主力隐波周度小幅回落，隐波曲线近弱远强，市场看涨情绪降温，可持有看跌期权牛市价差。 　　原油节前连续下跌，期权市场避险情绪高企，随着价格企稳反弹，预计下周波动率将会出现较为明显的下降，关注做空波动率机会；橡胶可考虑持有日历价差策略。 　　铁矿石隐波继续小幅抬升，但从目前相对水平看仍位较低分位数水平，持仓量PCR和标的表现出较强的正相关性，近远月曲线均明显负偏；螺纹钢隐波在此轮价格下跌中涨幅较小，曲线负偏程度较大，看跌期权溢价上升。 　　黄金隐波周度延续回落趋势，位于波动率锥75%以上分位数水平，期限结构小幅回复至近远月基本持平，近远月偏度继续下降且近月转为负偏，市场短期看涨情绪下降。有色波动放大隐波冲高，近远月偏度低位下降，看跌期权交易活跃且溢价较高。铜隐波周度上涨5.75%，位于波动率锥75%以上分位数水平，期限结构倒挂，市场风险溢价较高，成交量PCR位于近期高位；铝隐波周度上涨4.22%，期限结构略有倒挂；锌隐波周度上涨3.94%，期限结构倒挂。成交量PCR位于近期高位。关注波动率回落做空以及期限结构日历价差交易机会。