天风证券-新兴产业行业研究周报：菲莫国际23Q1季报：经调整稀释每股收益超预期，新型烟草贡献收入达35%-230514

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（以下内容从天风证券《新兴产业行业研究周报：菲莫国际23Q1季报：经调整稀释每股收益超预期，新型烟草贡献收入达35%》研报附件原文摘录）
　　本周关注：菲莫国际发布2023Q1季报：加热不燃烧制品2023Q1出货量为274亿支，收入占比达35%。 　　公司2023Q1IQOS烟弹出货共273.96亿支，同比增长10.4%；从销量占比来看，IQOS烟弹已占公司总出货量（包含传统卷烟）的16.01%（同比增长1.67pct）；从收入端来看，减害产品板块2023Q1为公司贡献收入达28亿美元，同比+14.5%，营收占比达34.9%（同比增长3.4pct）。ILUMA产品方面，截至23Q1公司已有接近1000万的ILUMA用户，在日本、瑞士和西班牙的首批发布市场，ILUMA占据了加热不燃烧制品销量的85%以上，ILUMA还有助于更好地获取和转化法定年龄的吸烟者，在较早和最近推出的市场，如意大利和韩国，其市场份额都明显加速。公司Q1的主要工作重点是确保ILUMA在2022年底前推出的16个市场取得成功，这些市场占其IQOS业务的一半以上，并且2月份公司通过IQOS俱乐部会员计划在印度尼西亚推出了ILUMA产品，预计今年将逐步在更多市场推出；口含烟方面，ZYN尼古丁袋23Q1在美国的出货量达7320万袋，同比增长46.7%。 　　截至2023Q1，IQOS用户数已达2580万人，较2022年底增加90万人，其中完全转化为IQOS消费（即停止使用传统卷烟）的用户数量达到1850万人（72%的留存率）；2023Q1，IQOS烟弹在全球已推广市场中的综合市占率达到9%，同比提升0.9pct，并且已成为10个市场中排名第一的尼古丁“品牌”，包括本季度加入的意大利和希腊。具体到不同地区来看： 　　欧盟：2023Q1，加热不燃烧烟弹出货量达100.99亿支，同比降低1.7%，主要由于批发商库存变动的不利影响，经库存变动调整后，Q1零售端销量同比增长约24%，达111亿支，创历史新高；市占率方面，IQOS烟弹Q1在欧盟地区的平均市占率为8.9%，同比+0.9pct。 　　日本：2023Q1，加热不燃烧烟弹出货量为101亿支，同比增长24.6%；IQOS烟弹在日本的市占率达到26.3%，同比+3.4pct。截至23Q1日本加热不燃烧类别占烟草总量的35%以上，IQOS产品推动了该类别的增长，同时经调整后的零售端销量达到创纪录的90亿支。 　　韩国：2023Q1，加热不燃烧烟弹出货量为12亿支，同比增长7%；IQOS烟弹在韩国市占率为6.8%，同比增长0.3pct。 　　公司首席执行官JacekOlczak表示，公司业务在第一季度表现强劲，调整后的稀释每股收益达1.38美元，超出公司预期，未来公司将继续整合瑞典火柴，加速公司的无烟转型，ZYN在美国的出色表现以及IQOS的积极发展势头，包括ILUMA在上市市场的良好反响，将持续巩固公司作为全球无烟冠军的地位，其亦重申对2023年全年净收入增长7%-8.5%的预测。 　　投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。