中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230514

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　下周推荐行业配置比例为：电力及公用事业（16.7%）、传媒（16.7%）、有色金属（8.3%）、建材（8.3%）、机械（8.3%）、商贸零售（8.3%）、食品饮料（8.3%）、电子（8.3%）、计算机（8.3%）、综合金融（8.3%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率-1.0%，近1月平均收益-2.5%。本周收益率表现最好的三个行业是煤炭（2.9%）、房地产（2.1%）、汽车（2.0%）。收益率表现最差的三个行业是医药（-4.0%）、通信（-3.7%）、传媒（-3.6%）。 　　模型表现：截至2023/05/11，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为15.25%，较模型业绩基准中信一级行业等权（5.17%）实现10.08%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（-0.54%）实现15.79%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为0.51%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为8.96%，宏观风格行业轮动策略超额收益为15.30%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为传媒（86.8%）、石油石化（78.4%）、综合（76.3%） 　　行业盈利景气度追踪策略（周度）：下周推荐的3个行业为食品饮料、电力及公用事业、机械。基于行业盈利预期指标可知，本周高景气行业与上周基本保持一致。食品饮料、电力行业盈利预期相关指标本周维持高位稳定。银行业盈利预期出现了较大幅度下跌，机械行业盈利预期提升明显。 　　未证伪情绪行业轮动策略（周度）：下周推荐的3个行业为电力及公用事业、商贸零售、传媒。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体对电力及公用事业、商贸零售、传媒行业较为乐观，且三者近三周市场情绪均保持高位。 　　宏观风格行业轮动策略（月度）：本月推荐的6个行业为传媒、综合金融、电子、计算机、有色金属、建材。当前宏观指标对高beta、高估值、高波动率风格看多，对12个月动量风格看空。在此基础上，TMT、金融周期相关行业的推荐优先级较高。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。