华西证券-航天宏图-688066-PIE+自主软件立基的卫星应用服务领先厂商-210614

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航天宏图是致力于国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。

以自主基础软件平台PIE系列产品的核心技术为依托，立足遥感和导航卫星的多行业应用，形成以“核心软件平台+行业应用+数据服务”为主要特征的稳定商业模式。

核心观点:？航天宏图核心竞争力：（1）充足的研发人力和财力投入助力航天宏图夯实其自主可控原研实力；（2）依托原有技术班底，不断吸收引进专业领军人物，带动航天宏图在多领域实现基于PIE核心技术的成功产业化。

？预计2021-2023年营收/毛利年复合增速为35.68%/35.47%。

（1）业务发展逻辑：遥感和北斗卫星应用场景越来越丰富，旺盛需求有望带动下游细分产业爆发性增长；（2）两大主营业务占比95%以上，均能保持30%以上年均增速，随着定增项目落地，整体经营绩效将显著提升。

？盈利预测及估值：预计2021-2023年主营业务收入分别为114,778.28/155,586.76/211,472.70万元，年复合增速35.68%；对应归母净利润18,580.00/26,180.96/36,551.76万元，年复合增速41.56%。

结合可比公司估值，给予航天宏图2021年净利润53.82倍市盈率估值倍数，对应股价46.27元，对应市值100亿元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示下游需求释放低于预期的风险、竞争风险、疫情冲击引致业务机会延迟甚至取消的风险、科创板流动性风险、系统性风险。