中泰证券-建材行业周报：新增重点推荐永高股份；石英玻璃下游需求高速增长-210613

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本周观点：本周建议重点关注：北新建材、永高股份、石英股份、蒙娜丽莎、中国巨石。

1）低估品牌建材持续推荐，中长期依旧看好优秀公司成长性。

新增重点推荐永高股份：行业层面，壁垒提升+地产集中+精装和旧改潜力大，塑管行业集中度提升，16-20年CR5产量市占率由18.8%升至24.6%，未来龙头仍将加速增长。

公司看点：产销规模国内第二、A股第一，过去10年收入稳步增长。

品牌、渠道，核心是销售和管理共同驱动市占率提升，20年产量市占率升至4%，募投项目有序推进，国际化战略和股权激励助力“百亿产值”目标加速达成。

降本增效有望持续推进：先市场、后建厂的销售思路焕新颜，成本和费用管控有望再上台阶。

短期PVC价格处于高位，公司通过开展PVC的期权套期保值业务在一定程度上规避原材料大幅波动。

亦建议重点关注中国联塑和伟星新材。

北新建材石膏板品牌和结构升级带来的盈利乃至估值中枢提升的机会值得重点重视，防水、龙骨等业务拓展值得期待。

品牌建材里瓷砖头部企业的集中度近年因为地产集采驱动呈现较快增长态势，我们认为资金、产能、成本、品牌和渠道等优势仍将促进龙头企业的市占率持续提升，重点推荐蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居。

防水、涂料、五金行业是长期需求空间大且龙头易构筑较强竞争壁垒的细分子行业，重点推荐。

防水目前格局相对更清晰，且龙头已进行品类扩张，持续推荐东方雨虹、科顺股份，建议关注凯伦股份。

涂料行业C端具备强品牌和渠道力，龙头企业已通过B端反哺和深化，我们认为将持续深化，重点推荐三棵树和亚士创能。

建议重点关注坚朗五金。

地板行业龙头海象新材、大亚圣象建议重点关注。

2）水泥价格持续回落，市场需求进入淡季：本周水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.2%，全国水泥均价454元/吨（环比-6，同比+9.8），华东、中南部分地区水泥价格持续回落，主要系中高考、雨水天气及疫情影响，市场需求继续减弱所致，降幅10-60元/吨；东北地区价格趋强，主要是由于库存紧张，企业趁机调整价格；华北、西南、西北等地区水泥价格保持平稳。

全国库容比55.32%，环比上周-0.2pct，同比-3pct，分地区来看，华北库容比46.25%，环比持平；西北库容比52.67%，环比持平；东北库容比51.67%，环比-2.1%；西南库容比50.31%，环比-4.4%；其余地区库容比均有所升高。

本周出货率为70.27%，环比-2.8pct，同比-8.5pct，华东环比+2pct，华中环比+5pct，华南环比+0.6pct，两广环比+1.3pct，东北环比持平，其他主要地区出货率出现下滑。

2021年4月份，我国全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，用电量快速攀升，电力供需矛盾逐渐凸显。

特别是进入5月份，为应对供电问题，广东、云南等地开启错峰用电模式，部分工业区采取“开五停二”或“开六停一”等方案，轮流停工停产。

后续若华东、华南等地限电，或将提振水泥价格。

看好低估值水泥板块的修复机会，重点推荐有自身alpha的华新水泥，作为中西南地区水泥龙头，公司水泥主业布局在中西南地区，两湖地区供需韧性强且西南地区存在边际改善空间，同时，公司海外水泥熟料产能持续扩张叠加骨料、商混、环保、新材料等业务快速发展将带来新的盈利增长点。

结合公司里程碑长期发展规划与“倍增发展”目标我们看好公司在股权激励、资本支出扩大下，未来五年业绩翻倍增长有较大可能性。

20年分红率40.16%，经测算股息率近5%。

其他重点推荐海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议关注上峰水泥、中国建材等。

3）玻璃价格上涨趋缓，库存仍处历史低位：本周末全国建筑用白玻平均价格2746元，环比上周+10元，同比去年+1280元。

周末玻璃产能利用率为72.66%，环比上周+0.48%，同比去年+6.21%；本周末在产玻璃产能100332万重箱，环比上周增加660万重箱，同比去年增加9990万重箱。

周末行业库存2402万重箱，环比上周增加76万重箱，同比去年减少2574万重箱。

本周以来玻璃现货市场总体走势一般，生产企业产销情况环比略有小幅的改善，部分地区厂家库存依旧小幅上涨。

现货价格上涨的幅度也趋于缓和，基本以部分地区零星价格提涨为主，同时部分地区的现货价格出现一定幅度的松动，以加大资金回笼的力度。

近期部分地区产能增加的速度也在加快，这对部分地区贸易商和加工企业的市场信心有一定的影响。

同时贸易商和加工企业的社会库存进一步消耗。

同时，库存天数8.74天，环比上周虽然略有增加，但是仍旧处于2012年以来的最低水平区间，盈利韧性强。

除平板玻璃外，龙头企业持续拓展光伏、药用、电子等新品类，持续重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃。

4）建议重点关注超跌玻纤龙头中国巨石及已公布60万吨产能规划的长海股份：电子纱市场价格近期稍有上升，各主要厂家电子纱价格涨幅在300-500元/吨不等，当前电子纱G75主流报价在17000元/吨左右，环比上涨1.80%，区域间存一定差异；电子布价格涨势延续，电子布主流报价涨至8.7-8.8元/米不等，小客户提货价偏高；巨石缠绕直接纱2400tex价格无变动，现报价6100-6200元，均价同比+55%。

我们预计热塑、电子纱价格仍将超预期上涨，预计下半年行业以稳量稳价为主，中期来看行业整体周期性会因为下游需求成长性及供给端壁垒增高而出现弱化。

我们认为行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度，竞争力均明显增强，我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升，当前市值具备较高性价比，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、山东玻纤。

5）新材料领域持续推荐需求集中在军工、半导体、光伏等长期成长性强的行业，且自身具备较强技术和成本优势的龙头菲利华，石英股份。

石英股份：收入拐点将现，2021年公司将迎来半导体及高纯石英砂业务板块景气周期+产能放量的共振，且传统板块对业绩的边际拖累有限，业绩和估值有望提升。

6）其他低估板块：持续重点推荐耐火材料龙头北京利尔和国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。

风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。