中信证券-公用环保行业周报：风光燃气定价利好运营商，污水传统需求明显放缓-210615

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2021年陆上风光新建项目按当地燃煤基准电价执行上网电价，无需参与竞价，有望改善运营商与设备商利润空间。

跨省长输管网管输费新一轮监审方法出台，预计管输费自2022年起可能整体略有下调，有助于刺激终端消费。

城镇污水“十四五”规划出台，行业高速发展期已经在“十三五”结束，新领域拓展与降本增效将是头部企业后续发展主线。

推荐长江电力、川投能源、中广核电力（H）、福能股份、华润燃气（H）、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指下跌0.27%，深证成指下跌0.41%，创业板指上涨2.18%，沪深300下跌1.00%，中信电力及公用事业指数上涨1.37%。

公用最新观点：风光气定价利好运营商。

国家发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，提出2021年新建风电光伏项目上网电价按当地燃煤发电基准价执行，新核准（备案）海上风电、光热发电项目上网电价由当地省级价格主管部门制定，具备条件的可通过竞争性配置方式形成。

2021年新建项目无需参与竞价，有助于维护项目收益率，稳定运营商与设备商利润空间。

国家发展改革委印发《天然气管道运输价格管理办法（暂行）》和《天然气管道运输定价成本监审办法（暂行）》，维持了国家管网公司旗下公司长输管网在不低于75%负荷率下上限8%ROA的准许收益率不变，同时将管网资产折旧年限从30年延长至40年，并预计以此方法学自2022年起进行新一轮成本监审。

我们认为这或将带动跨省管输运价率整体边际下行，有助于传导至终端气价小幅下行、进一步刺激销气量。

环保最新观点：污水传统需求明显放缓。

国家发改委、住建部近日联合印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，规划提出到2025年全国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上，县城污水处理率达到95%以上，水环境敏感地区污水处理基本达到一级A排放标准，城市污泥无害化处置率达到90%以上，新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2000万立方米/日，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日，新增污泥无害化处理设施规模不少于2万吨/日。

从污水管网建设、新增污水处理能力等发展目标看，行业高速发展期已经在“十三五”结束，国内污水处理行业正在日趋成熟。

随着污水处理行业的传统新增需求明显放缓，污水处理企业需要寻找新发展领域以寻求业务突破，同时通过智慧化引领等手段提升运行效率并降低成本以实现业绩增长。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可，龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面拥有竞争优势，城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力，电价政策风险消除以及积极向风光转型为火电上市公司估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。