财信证券-中矿资源-002738-自有矿山放量，业绩大幅增长-230508

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（以下内容从财信证券《自有矿山放量，业绩大幅增长》研报附件原文摘录）
　　中矿资源(002738) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入80.41亿元，同比增长232.51%；实现归母净利润32.95亿元，同比增长485.85%；实现扣非归母净利润32.21亿元，同比增长492.24%。2023Q1，公司实现营业收入20.72亿，同比增长12.13%，实现归母净利润10.96亿，同比增长41.41%，实现扣非归母净利润11.04亿元，同比增长42.58%。 　　锂电主业产能释放，业绩大幅增长。2022年，公司持续推进锂电原料布局，完成Bikita矿山100%股权收购，Bikita矿山加大生产力度，原有70万吨/年选厂实现满产。公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，部分产品已经运回并使用。东鹏新材自主研发了化学级透锂长石提锂工艺，现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能和年产6,000吨电池级氟化锂产能。 　　铯铷业务实现新突破。2022年，公司铯铷盐板块实现营业收入9.31亿元，毛利6.02亿元，实现了该板块收入和效益环比的连续增长。其中，铯铷盐产品在精细化工领域中的应用持续向好，营业收入同比增长24.46%，毛利同比增长37.98%。甲酸铯业务在原欧洲北海地区业务的基础上，充分利用其环保、高效的优势在印度洋区域、马来西亚海域、泰国湾区域、中国海域内积极开拓业务。随着全球绿色经济转型达成共识，铯铷盐下游应用领域逐步扩展，公司在铯铷盐行业的优势更加明显。 　　积极推进重点项目建设，夯实自有矿山优势。2023年一季度，受碳酸锂价格大幅下跌影响，公司收入增速放缓，随着公司自有矿产品比例加大，公司营业成本下降，2023Q1公司营业成本同比下降26.12%，公司利润增速大于营业收入增速。公司正积极推进重点项目建设，公司投入自有资金和募投资金新建200万吨/年锂辉石精矿选矿工程和200万吨/年透锂长石精矿选矿改扩建工程，计划于2023年陆续建成投产。项目建成达产后，可形成资源端产能与冶炼端产能的高度匹配，实现公司锂电业务原料100%自给率的目标。2023年2月，公司董事会批准投资新建Tanco矿山100万吨/年选矿工程。同时，公司正积极推进Tanco矿区的露天开采方案，Tanco矿区在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加。公司正新建年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6.6万吨/年电池级锂盐的产能。 　　发挥地勘优势，持续推进增储。公司制定了2022-2023年度海外矿产资源勘探预算方案，以自有资金投资于津巴布韦Bikita矿区锂矿、加拿大Tanco矿区锂铯钽矿及赞比亚卡森帕金矿的勘查工作，提升自有矿产资源储量，2023年3月，公司地勘团队进行了津巴布韦Bikita矿山西区的增储工作，共计探获（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量1,090.43万吨矿石量，平均Li2O品位1.13%，Li2O金属含量11.22万吨，折合27.73万吨碳酸锂当量（LCE）。此外，公司持续在全球范围内积极寻找潜在的资源标的，增加锂资源储备。报告期内，子公司Tanco与加拿大上市公司GridMetalsCorp.签署了《谅解备忘录》就加拿大Donner湖锂矿合作开发的可行性进行积极探讨；香港中矿控股与盛新锂能集团股份有限公司在津巴布韦设立了合资公司，共同在津巴布韦勘探寻找优质锂矿资源项目。 　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现净利润为38.92亿元、51.35亿元、54.80亿元，对应的EPS为7.64元、10.08元、10.76元，对应现价PE9.90倍、7.51倍和7.03倍。考虑到公司矿山及锂盐产能稳步释放，锂矿自给率逐渐提升，我们给予公司2024年10-15倍的PE，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：市场环境变化，新能源汽车销量不及预期，项目建设不及预期。