华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告：国债收益率向下突破2.75%，债基久期分歧度进一步提升-230510

文本预览：

《华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告：国债收益率向下突破2.75%，债基久期分歧度进一步提升-230510（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告：国债收益率向下突破2.75%，债基久期分歧度进一步提升-230510（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华宝证券《纯债型基金久期跟踪报告：国债收益率向下突破2.75%，债基久期分歧度进一步提升》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　十年期国债收益率自 4 月中旬以来迅速下行， 截止 4 月 28 日已向下突破 2.8%的极值点位， 并在 5 月 5 日进一步向下突破一年期 MLF 利率， 回落至 2.75%以下。 4 月债券收益率的下行主要受到经济修复放缓， 货币宽松政策或将延续、 债市需求力量强于供给、 多家银行下调存款利率等因素的影响。 这些因素对债券收益率下行形成支撑， 但在当前低位下债市难言中期趋势性机会。 　　债券发行与到期方面， 2023 年 4 月， 债券市场新发行 4511 只债券， 合计规模5.43 万亿元。 政府净融资额为 0.66 万元， 环比和同比均有所上升。 　　债券市场方面， 2023 年 4 月主要债券指数均延续 3 月的上涨态势， 信用债指数领涨。 利率债方面， 随着资金面边际宽松， 同时多个银行调降存款成本、 通胀走低等， 除一年期国开债外， 各期限收益率持续下行， 利率债利差整体收窄；信用债方面， 在配置需求的带动下， 信用债收益率整体下行， 期限利差方面，除城投债以外， 各信用债高等级 5 年期与 1 年期品种的期限利差均有所收窄，信用利差方面， 除城投债以外， 各信用债低期限信用利差延续压缩态势。 　　基金市场方面， 纯债型基金指数有所小幅上涨， 绝对收益目标完成度方面，98.78%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标； 99.36%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 　　基金久期方面， 我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。 2023 年 4月短期纯债型基金的久期整体下行， 中位数为 0.76 年， 久期变异度基本较上月有所加剧； 中长期纯债型基金的久期中位数下降 0.65 年至 1.95 年， 久期变异度加剧。 2023 年 4 月， 重点基金的久期均缩短。 　　综上， 一方面， 随着债券收益率的进一步下行， 信用利差、 期限利差的持续压降， 债市的配置价值减弱， 当前价格本身便隐含较大的估值风险； 另一方面银行负债端成本的压降、 通胀走低、 融资需求较弱又对债券市场形成支撑， 短期难言较大风险。 在这种矛盾的市场环境下， 债基久期分歧度提升， 债基久期略压降来进行防御。 　　风险提示： 本报告根据历史数据整理， 久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。