万联证券-证券业行业周观点：IPO保持常态化发行，财富管理赛道竞争加剧-210615

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投资要点：行情回顾：上周市场指数走势分化，其中，创业板指（+1.72%）、中证1000（+0.99%）、上证指数（-0.06%）涨幅排名居前，中证100（-1.41%）、沪深300（-1.09%）、上证50（-0.99%）涨幅排名居后。

上周非银板块跌1.73%，跑输沪深300指数0.64pct，其中券商-1.33%、保险-2.62%、多元金融+0.11%。

年初以来，券商、保险、多元金融累计涨幅分别为-9.86%、-19.21%、-1.87%。

个股方面，上周光大证券（+5.38%）、中银证券（+3.50%）、南京证券（+3.32%）涨幅居前，华创阳安（-7.08%）、中信建投（-5.88%）、哈投股份（-4.81%）涨幅居后。

行业数据：1）经纪：上周股基日均成交额10543亿元，环比-0.67%。

截至5月末，年内两市股基日均成交额9588亿元，同比+17.73%。

5月新增投资者数量141万人，同比+16.32%。

上周陆港通北向资金净流入29亿元，年内净流入2149亿元；2）投行：截至5月末，年内权益融资规模4879亿元，其中IPO+增发融资规模4719亿元，同比+18.40%；债券承销规模40109亿元，同比+6.04%；3）资管：截至2020年末，券商资管规模8.01万亿元，同比26.04%。

4）两融：截至06.10，融资融券余额17411亿元，较年初+7.54%，占A股流通市值比例2.53%。

其中融资余额15911亿元，占比91.38%；5）自营：截至06.11，本月沪深300指数收益率-2.00%，年内收益率+0.26%；中债总财富（总值）指数本月收益率-0.24%，年内收益率+1.75%。

核心观点：IPO保持常态化发行。

中国证监会主席易会满6月10日在第十三届陆家嘴论坛上表示，目前IPO发行既没有收紧，也没有放松，在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。

易会满认为从结果上看，IPO数量同比仍保持较高增速，市场感觉IPO收紧主要是体现在流程上，一是中介机构责任压实，二是强化股东信息披露，三是科创板强化了“硬科技”要求，目的是为全市场稳步推进注册制改革创造条件，同时防止资本无序扩张，防范板块套利，维护公开公平公正发行秩序。

我们认为，监管层表态有助于稳定注册制改革推进预期。

资本市场新一轮对外开放成果显著，外资机构加快涌入。

自去年4月1日我国正式取消证券公司、基金管理公司外资股比限制，目前已有9家外资控股券商设立或增持控股，近日，大和证券（中国）正式获得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，正式对外开展业务，全球最大资管机构贝莱德获准开展中国公募基金业务，而早在去年全球最大公募基金先锋集团与支付宝合作落地首个合资基金投顾服务业务。

我们预计财富管理赛道或将成为包括证券公司在内的中外资产管理机构比拼资产配置与主动管理能力的主战场。

建议关注资管业务和财富管理业务实力突出的上市券商。

风险因素：流动性收紧，外围市场剧烈波动。