远东资信-2021年5月信用债市场运行报告：一级市场净融资由正转负，信用利差收窄显著-210615

《远东资信-2021年5月信用债市场运行报告：一级市场净融资由正转负，信用利差收窄显著-210615（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《远东资信-2021年5月信用债市场运行报告：一级市场净融资由正转负，信用利差收窄显著-210615（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

发行方面，受“补年报”和公司债券发行上市审核政策收紧等因素综合影响，5月信用债发行规模大幅回落，共发行5426.74亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额亦大幅减少，仅为24亿元。

净融资方面，5月份信用债净融资由正转负，共实现净融资-1827.63亿元，净融资的减少主要集中于房地产、综合和交通运输行业；高等级信用债净融资减少尤为显著（占比80.62%）；或因城投公司债券融资政策收紧，城投债净融资12个月以来首现负值，共实现净融资-508.79亿元。

到期压力方面，未来6个月将有39555.18亿元信用债到期，整体到期压力与之前相比进一步下行。

房地产、交通运输、商业贸易、医药生物、公用事业和化工行业债券到期压力均呈现明显下降；民营企业债券到期压力减小相对更为显著；城投债到期压力下降幅度较小，非城投企业所发行债券到期压力下降相对更为明显。

到期收益率方面，5月信用债收益率明显下行，降幅均在10BP以上；各评级不同期限城投债收益率发生了不同程度的下行，5年期AA+级和AA级城投债收益率下行幅度近20BP。

信用利差方面，6个重点行业除煤炭行业外，信用利差在5月整体呈显著收窄态势，且多处于历史低位，未来不排除可能有调整；中长期限低等级煤炭行业产业债信用利差处于历史高位，且呈边际扩大趋势。

弱资质中短期限城投债信用利差虽然处于历史高位，但呈边际收窄的态势，弱资质长期限城投债信用利差也居于历史高位，且边际走阔。

展望未来，政策收紧带来的影响短期内可能仍会延续，信用债一级市场修复仍有待时日；信用债二级市场到期收益率走势还将受利率债收益率走势影响。

此外，也需继续关注生产性物价未来走势对各行业基本面和货币政策的影响。