东方财富证券-皖新传媒-601801-2022年报&2023年一季报点评：持续强化核心主业优势，积极构建智慧业态体系-230509

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（以下内容从东方财富证券《2022年报&2023年一季报点评：持续强化核心主业优势，积极构建智慧业态体系》研报附件原文摘录）
　　皖新传媒(601801) 　　【投资要点】 　　公司发布 2022 年报和 2023 年一季报。 　　2022 年，公司实现营业收入 116.87 亿元，同比增长 15.57%；实现归母净利润 7.08 亿元，同比增长 10.65%；实现扣非归母净利润 6.87 亿元，同比增长 20.30%。 　　2023 年一季度，公司实现营业收入 30.97 亿元，同比增长 11.43%；实现归母净利润 3.38 亿元，同比增长 12.16%；实现扣非归母净利润2.69 亿元，同比下降 17.56%。 　　持续强化核心主业。 报告期内，公司重点读物发行量位居全国前列，截至 2022 年底，公司主营业务稳步增长。其中，教材图书共实现销售码洋 19.85 亿，同比增长5.64%， 贡献营收 17.09 亿，同比增长 5.98%，毛利率为 21.97%，较去年同期下降 0.59pct； 同期，一般图书及音像制品持续快速增长，实现销售码洋共计收入 55.80 亿，同比增长18.67%， 贡献营业收入 42.40 亿元，同比增长 18.03%， 毛利率为35.17%，较去年同期降低 1.35pct。 此外，公司构建以童书经营为特色的垂直特色文化电商，积极拓展天猫、京东、拼多多、抖音等线上电商， 2022 年共实现销售码洋约 5.7 亿元，同比增长 42.5%。 　　构建智慧供应链体系，拓宽服务领域。 2022 年，公司供应链及物流服务业务实现营收 39.37 亿元，同比增长 29.49%。报告期内，积极构建智慧物流体系，建成国内图书发行行业第一条全自动包装线，以及首个基于 5G 物联网技术的智能仓储系统， 并于 9 月底投入运行。 此外，公司优化供应链结构，拓宽服务领域， 打造现代物流业与电商、现代制造业、现代农业等产业的跨界融合新模式， 皖新徽三臭鳜鱼标准化工厂推出臭鳜鱼系列预制菜，报告期内实现销售收入约 1.1 亿元。 　　利润率平稳，费用率稳中有降。 利润率方面， 2022 年，公司毛利率为19.55%，同比下降 0.63pct；净利率为 6.26%，同比下降 0.28pct。费用率方面， 2022 年，公司期间费用率同比下降 1.19pct 至 10.21%；其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 7.36%/4.65%/-1.80%/0.29%，同比变动分别为-0.83pct/-0.26pct/-0.09pct/0.05pct。 　　【投资建议】 　　公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系，并积极推动数字化转型，加速建设智慧生态体系。 结合当前公司经营状况，我们调整公司 2023-24 年的营收预测，并引入 2025 年盈利预测。预计公司2023-2025 年 实 现 营 收 134.18/148.45/162.64 亿 元 ， 实 现 归 母 净 利 润7.64/8.71/9.58 亿元， EPS 分别为 0.38/0.44/0.48 元/股，对应 PE 分别为25/22/20 倍， 维持“增持” 评级。 　　【风险提示】 　　宏观经济下行风险 　　行业竞争加剧风险 　　技术变革风险