中原证券-中国联通-600050-季报点评：稳中有进，数字科技领军企业跃迁升级-230509

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（以下内容从中原证券《季报点评：稳中有进，数字科技领军企业跃迁升级》研报附件原文摘录）
　　中国联通(600050) 　　事件：公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营收972.2亿元，同比增长9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平；EBITDA为256.8亿元，同比增长2.8%；公司实现归母净利润22.7亿元，同比增长11.6%，利润规模再创公司上市以来同期新高。 　　点评： 　　收入结构持续优化，经营质量改善提升 　　23Q1公司实现主营业务收入861.2亿元，同比增长6.1%；产业互联网业务收入223.89亿元，同比增长15.3%，占主营业务收入比为26.0%，占比提高2.1个百分点。公司经营性现金流为173.62亿元，同比增长21.6%，经营性现金流占营业收入比为17.9%，占比提高1.9个百分点。 　　五大主责主业经营发展取得积极成效 　　1）大联接：抢抓“双千兆”和“物超人”发展机遇，“大联接”用户规模达9亿户，其中5G套餐用户达2.24亿户，实现移动主营业务收入438.2亿元，同比增长4.4%，移动用户ARPU为44.9元，同比提高0.9元；固网宽带接入收入达118.6亿元，同比增长3.1%。公司加快发展物联网和工业互联网，物联网终端连接数达到4.16亿个。 　　2）大计算：积极落实东数西算战略，不断深化“5+4+31+X”1新型数据中心体系，IDC机架数达到37.2万架。持续丰富云资源储备，全面满足客户全场景上云需求，积极参与央企数字化转型，“联通云”增长态势良好，实现收入127.9亿元，同比增长40%。 　　3）大数据：聚焦数智链融合创新，聚合数据治理、数据安全、数据可视化服务等关键能力，完善产品体系，在数字政府、数字金融、智慧文旅、数据安全等领域规模复制标杆项目。大数据实现收入14.98亿元，同比增长54.2%。 　　4）大应用：个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户突破1.6亿户，在数字政府、智慧城市、工业互联网、医疗健康等重点行业领域形成领先优势。发布全球首款5GRedCap商用模组，率先完成全国最大规模RedCap预商用验证，助力5G应用“轻装上阵”。 　　5）大安全：发挥基础网络资源和四级运营体系优势，打造“云网数服”一体化安全产品和运营服务体系，推出安全云市场，着力优化产业安全生态，不断满足政府、大型企业的多样化、场景化安全需求。 　　盈利预测及投资建议： 　　公司C端业务稳中有进，移动ARPU和5G渗透率继续提升；B端业务快速发展，联通云保持高速增长，收入结构持续优化。我们预计公司2023-2025年归母净利润为83.69亿元、95.32亿元、105.06亿元，对应PE为22X、19X、17X，维持“增持”评级。 　　风险提示：电信运营行业竞争加剧；创新业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。