东吴期货-5月股指期货投资策略-230508

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（以下内容从东吴期货《5月股指期货投资策略》研报附件原文摘录）
　　主要观点：国内经济复苏斜率继续放缓，4月PMI大幅回落反映出在前期积压需求释放后，市场需求再度回落，且当前经济修复不均衡，非制造业强于制造业。4月制造业PMI为49.2%，较上月下降2.7个百分点，回落至收缩区间，表现弱于季节性水平，且已经连续两个月下行，主要分项也都有所走弱。内需走弱可能是受到房地产的拖累。相较于春节后地产销售的超预期走强，4月以来房地产销售则是环比明显走弱，说明疫情期间积压的购房需求已经释放。30大中城市商品房成交面积4月日均是43.7万平方米，低于3月的日均水平57.3万平方米。同样，4月以来二手房市场也出现降温现象。总的来看，内外需求不足制约经济复苏斜率，未来还需要通过宏观数据的不断验证来判断经济的边际变化。 　　4月非农就业再度超预期，4月美国新增非农新增就业25.3万人，远高于预期的18.5万人，3月数据下修至16.5万人。4月失业率为3.4%，低于预期的3.6%，失业率已经回落至历史较低位置。4月时薪同比、环比均出现反弹，显示出薪资增速仍有粘性。整体来看，美国就业市场韧性较强。5月美联储议息会议决定继续加息25个基点，符合市场预期。此次FOMC声明措辞出现软化，暗示此轮加息或已经来到终点。但是鲍威尔会后发言表示通胀仍然高企，如果通胀居高不下，不会考虑降息，未来降息路径仍有不确定性。虽然美联储大概率在6月停止加息，但考虑到通胀韧性，美联储可能会在较长时间内维持较高利率水平，市场的乐观降息预期可能会有下修的风险。 　　综合来看，美联储加息或已经来到终点，但可能不会很快开始降息。国内方面，内外需求不足制约经济复苏斜率。政策方面，总量刺激出台可能性下降，更多将以产业政策为主。一季度A股盈利水平继续磨底，二季度可能出现拐点。考虑到经济延续弱复苏节奏，同时资金存量博弈，结构性行情将继续演绎，数字经济和央企改革仍然是市场双主线，行情将在双主线之间轮动展开。市场风格有望再平衡，IH和IM可均衡配置。 　　风险提示：美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长效果不及预期