大有期货-油脂油料产业链月度分析报告：油脂强势受限明显，粕类弱势反弹晦涩-211128

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1、基本面综述：国内豆粕价格仍以振荡为主，跟随美豆震荡变化，但油粕比显然仍是制约豆粕的主要因素，虽然油脂单边行情仍受宏观市场的影响，自身供需变化有限，市场情绪发泄后盘面短期仍具回调压力，加之美豆成本端支撑仍然存在，因而近期豆粕市场仍将以振荡走势为主。

国内外油脂总体强势力度减弱，因没有新的刺激点出现，马来棕油受低库存逻辑支撑已有一段时间。

马棕油受疫情拖累，劳工数量短缺限制马棕产量，美豆油受国际原油价格大幅回落，呈现高位区间震荡走势，加拿大菜籽大幅减产影响全球菜油供需平衡、马棕油需关注其累库进度，尤其是全球油籽供需形势仍总体偏低水平的背景下。

油粕整体处于宏观影响因素覆盖品种基本面变化的节奏中，在宏观因素未变之前油强粕弱格局小幅转换。

2、策略推荐：单边策略：目前粕类价格短期以阶段性弱势冲高回落走势为主；油脂方面，三大油脂强势减弱高位震荡区间下移，波动率趋于扩散。

套利策略：油粕比价或将呈现震荡转换。

油脂跨期套利跌势中反套为主，跨品种价差扩散，三大油脂价格轮动。

期权策略：可考虑豆粕波动率收敛的策略。

3、风险提示：全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政贸关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美豆类种植数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。