宝城期货-油脂周报：油脂需求面临考验，关注库存变化-230507

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（以下内容从宝城期货《油脂周报：油脂需求面临考验 关注库存变化》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　棕榈油 　　近期市场对厄尔尼诺的讨论明显升温。从全球7家气象机构的预测来看，在今年的3季度开启厄尔尼诺天气模式的可能性较大。厄尔尼诺现象通常是对马来西亚和印尼的棕榈油产量造成负面影响的，因为它可能导致油棕花期短、花果不成熟、产量降低等后果。因此市场保持高度关注。随着马来西亚棕榈油产量进入季节性的增产周期，市场仍将重点关注马来西亚棕榈油的出口需求变化对库存的影响。同时，市场密切关注黑海谷物走廊的谈判进展。俄罗斯和乌克兰的局势再度变得紧张，令人担忧5月18日到期的黑海谷物出口协议续签前景，意味着乌克兰葵花籽油出口仍有一定的不确定性。这可能给棕榈油出口需求带来潜在利多影响。国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。 　　豆油 　　五一假期前最后一周，国内豆油库存连续4周回升，并且从未来库存的变化趋势来看，随着油厂开工率的回升，豆油的库存累积预期渐强。从库存的边际变化来看，豆油的库存增加与棕榈油的库存季节性去化形成鲜明对比。未来豆油库存的累积速度将取决于市场需求的增量，国内消费数据显示，豆油消费同比增长4.7%，未来小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，同时需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响。短期豆油期价跟盘小幅反弹，在油脂市场中表现弱于棕榈油。 　　菜籽油 　　近期市场密切关注黑海谷物走廊的谈判进展。俄罗斯和乌克兰的局势再度变得紧张，令人担忧5月18日到期的黑海谷物出口协议续签前景，意味着乌克兰葵花籽油和菜籽油出口仍有一定的不确定性。国内随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势也将难以为继。近期进口菜籽压榨亏损的幅度收窄至-201元/吨，库存来看，周度菜籽油库存周比增加1万吨至54.55万吨，考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期，将成为后期推动菜油库存去化的有利因素，继续关注菜油库存变化。短期菜油自身基本面偏弱的背景下，整体弱势格局不改，在三大油脂中表现最弱。