南华期货-南华油脂油料-豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油-：宏观影响，节奏难踩-230507

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（以下内容从南华期货《南华油脂油料（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：宏观影响，节奏难踩》研报附件原文摘录）
　　近期国际油脂油料继续在宏观的驱动下波动运行： 　　国际大豆方面，当前美国大豆开始进入种植阶段，种植初期良好的土壤条件令当前的种植进度稳步推进，在配合新一年度全球气候由拉尼娜向厄尔尼诺转变预期下，降水等条件将会表现出对北美大豆种植期产生有利影响，当前市场将新年度美国大豆的单产放到了52的较为乐观预期水平。且由于巴西大豆的大量上市，阶段性库存压力使得巴西大豆以极低的升贴水持续压制市场，北美大豆同样因此受到影响。但由于美国自身较低的期末库存及毫无压力的库销比，北美大豆表现出了相对南美大豆很大的溢价空间。在低成本南美大豆的压榨成品同样压制市场报价的情况下，美国大豆的压榨利润也在持续走低。预期当前国际大豆这样的疲弱态势依旧会延续一段时间，并等待进入6月后可能出现当前压力逐渐释放后天气扰动带来的反弹能力——巴西大豆库存压力逐渐释放完毕的同时美国大豆进入生长关键期，对天气的敏感度将有所上升。 　　国际油脂方面，近期国际油脂继续表现出较大的波动，主要原因在于宏观经济的悲观情绪。在五一之前市场开始对全球经济衰退预期进行再一轮的交易。油脂作为供给显著转好的品种，在宏观悲观直接影响消费的情况下，出现了明显的承压下行。尤其在全球能源价格继续回落，成品油市场的消费预期调低的情况下，植物油的主要消费增量生物柴油跟随成品油价格，一同无法被乐观期待，打击全球植物油的价格水平。但五一后由于出现了四月的棕榈油主产国产量水平增长预期较低，累库能力可能不及前期市场的预测而出现了大幅下跌后的明显反弹修复。且恰逢加息后的宏观影响告一段落，能源价格的反弹带领商品集体反弹，油脂利空情绪的释放过后价格同样出现了修复。但考虑到五月的主产国产量依旧存在好转的预期，而五月的油脂消费并非旺季，库存积累之下油脂价格上方压力依旧。