兴业证券-医药行业周报：把握新经济下的消费升级新趋势，关注二季度有望超预期的细分赛道-210615

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上周（6月7日-11日），中信医药指数回调0.79%，上证综指回调0.22%。

我们长期看好生物医药板块中“创新+消费升级”两大行业趋势，建议重点关注新经济下的新消费；此外，随着二季度进入尾声，CXO、眼科产业链、ICL与疫苗等高景气度、快速复苏或事件催化的细分赛道有望实现超预期业绩增长，亦建议重点关注把握新经济下的消费升级新趋势，关注医保外的个人购买力。

随着经济的发展，我国居民人均可支配收入与消费支出同步增长，消费结构不断优化，对于高品质医疗保健的需求也在日益增长，具有消费品属性的医药产业作为医保控费降价新常态下的避风港，防御属性突显其投资价值；新经济下的新需求催生“非传统”消费品。

在这些新需求的迸发之下，相关行业成长迅速，亦具有传统消费品不可多得的进攻属性。

建议重点关注医美、宠物医疗、互联网医疗等新兴板块。

CXO板块高景气度可持续：自去年二季度开始，板块业绩开始持续超预期，每个季度均给市场一份满意的业绩“答卷”，多数公司超额收益明显（2020及2021年均有不错的涨幅）。

从汇率影响角度来看，去年下半年已经开始有负面影响体现，但CXO公司整体仍延续较快的增长。

虽然当前板块的估值仍处于历史中上水平，但基于其优秀的业绩变现，其景气度和关注度仍维持在高位水平，Q2业绩值得期待。

关注二季度有望超预期的细分赛道。

眼科产业链需求旺盛加速增长：从二季度来看，随着暑期到来（6月高考），二季度收入利润在去年低基数情况下有望实现加速增长，我们建议关注眼科产业链相关公司爱尔眼科、爱博医疗等；国内疫情局部反复提升ICL检测需求。

新冠核酸检测量的大幅提升亦对ICL提出更高需求。

除突发性需求外，在各地新冠常态化防控背景下，短期仍有稳定需求存在。

此外，随着各地（除疫情零星反复地区外）医院门诊量与住院量的稳步恢复，ICL常规业务同比实现较快增长。

金域医学作为ICL龙头企业规模化效应逐步显现。

国内新冠疫苗接种量持续提升带来业绩增量。

考虑到当前国内新冠疫苗接种速度，部分企业如智飞生物、康希诺生物、康泰生物二季度业绩或超预期；除新冠疫苗外，传统疫苗产业也将进入“量价齐升”行情。

风险提示：核心资产估值处于高位，行业政策性风险，市场竞争加剧。