海通国际-爱旭股份-600732-2023Q1点评：Q1业绩符合预期，ABC产能建设按步推进-230508

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（以下内容从海通国际《2023Q1点评：Q1业绩符合预期，ABC产能建设按步推进》研报附件原文摘录）
　　爱旭股份(600732) 　　事件：爱旭股份发布2023年第一季度报告，公司一季度实现营业收入77.5亿元，同比下降1.04%，归母净利润7.0亿元，同比上涨208.78%。业绩符合预期。 　　23Q1PERC电池片出货量持续提升，盈利能力较高。Q1公司PERC电池片出货9GW，处于满产的状态，我们测算单瓦净利约7分。公司加快推进大尺寸产能升级工作，截至2022年6月底已完成大部分166mm产线的升级，大尺寸电池产能占比达95%以上。我们预计2023年公司大尺寸电池片有望保持较高的盈利水平。 　　加码ABC产能建设，ABC系统有望迅速放量。产能方面，目前ABC组件规划产能达25GW；目前珠海6.5GW产能爬坡顺利，预计Q2底满产；珠海3.5GW和10GW组件产能预计Q3达产；义乌15GW产能预计明年Q1达产。转换效率方面，目前ABC电池转换效率高达26.5%，明年的目标是27%以上。成本方面，公司的目标是24年中前单瓦成本和PERC打平。当前ABC组件全生命周期发电量相较目前市场主流的同等面积PERC组件可提高15%以上，有望进一步推动光伏降本增效进程。 　　估值 　　基于公司2023年ABC电池/组件产能迅速扩张和ABC电池的领先优势，我们预计2023-2025年归母净利润35.4/44.3/61.3亿元，维持目标价和“优于大市”评级。 　　风险 　　竞争加剧，原材料价格上涨，政策不及预期。