浙商证券-八方股份-603489-2022年和2023年一季度业绩点评报告：海外扰动业绩短期承压，一体轮电机快速放量-230507

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（以下内容从浙商证券《2022年和2023年一季度业绩点评报告：海外扰动业绩短期承压，一体轮电机快速放量》研报附件原文摘录）
　　八方股份(603489) 　　投资事件 　　2022年，公司实现营业收入28.50亿元，同比增长7.66%；归母净利润5.12亿元，同比下降15.58%；扣非归母净利润5.11亿元，同比下降7.43%。2023年第一季度，公司实现营业收入4.52亿元，同比下降40.72%；归母净利润0.47亿元，同比下降74.06%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降78.91%。 　　投资要点 　　电踏车电机渠道去库存影响延续，收入端有所承压 　　2022年第四季度，公司营业收入约4.71亿元，同比下降37.17%；2023年第一季度，公司营业收入约为4.52亿元，同比下降40.72%，主要受海外通胀等因素影响，境外电踏车终端市场呈消费疲软态势，下游经销商和品牌商库存处于高位，产品销售短期承压。2022年公司电踏车电机业务营业收入约13.67亿元，同比下降11.34%，轮毂电机销售量113.23万台，同比下降28.06%，中置电机销售量51.05万台，同比下降7.75%。 　　一体轮电机业务快速放量，多元布局打造新增长点 　　公司在深耕电踏车电机及电气系统的同时，陆续在传统电动车、电动摩托车电机及相关产品领域展开布局，推进覆盖两轮车各级市场的多品牌战略。2022年公司一体轮电机业务产销两旺，营业收入约7.81亿元，同比增长64.20%，毛利率为5.31%，同比增加1.21个百分点；一体轮电机销售量约413.52万台，同比增长44.56%；生产量约424.90万台，同比增长47.30%。 　　产能建设陆续推进，就近配套构筑公司核心竞争力 　　2022年，公司基建项目陆续开工并顺利推进，天津基地一期建设面积3万平方米，紧邻捷安特、爱玛等终端客户，计划2023年6月投入使用，未来将成为公司国内业务的主要制造基地，体现了公司积极参与国内市场业务的决心；苏州基地一期建设面积约10万平方米，主要生产锂电池pack及高端驱动系统，计划2023年12月投入使用，投产后将提升公司产品配套能力。公司通过建设苏州、天津、广东等制造基地，与产业集聚区附近的主要客户保持高频互动，并提供及时的售后响应，进一步提升公司核心竞争力。 　　盈利预测与估值 　　下调盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球领先的电踏车电机龙头，扎根主业拓展边界。考虑到海外电踏车消费需求短期疲软，我们谨慎下调公司23-24年归母净利润预测至6.28、8.36亿元（下调前分别为9.55、12.59亿元），新增25年归母净利润预测为10.40亿元，对应23-25年EPS分别为5.22、6.95、8.65元/股，当前股价对应PE分别为16、12、10倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等。