天风证券-光力转债，半导体划片机国产替代领航者 申购建议：积极参与-230507

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（以下内容从天风证券《光力转债，半导体划片机国产替代领航者 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　光力科技(300480) 　　申购分析： 　　1.光力转债发行规模4亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价21.46元，截至2023年5月5日转股价值98.65元；各年票息的算术平均值为1.57元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年5月5日6年期A+级中债企业到期收益率8.90%的贴现率计算，债底为75.41元，纯债价值较小。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为5.30%，对流通股本的摊薄压力为7.60%，摊薄压力不大。 　　2.截至2023年3月31日，公司前三大股东赵彤宇、深圳市信庭至美半导体企业(有限合伙)、宁波万丰隆贸易有限公司分别持有占总股本36.12%、5.00%、4.21%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在63%左右。剩余网上申购新债规模为1.48亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0014%-0.0016%左右。 　　3.公司所处行业为冶金矿采化工设备（申万三级），从估值角度来看，截至2023年5月5日收盘，公司PE(TTM)为110.80倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平，市值74.39亿元，处于同业较高水平。截至2023年5月5日，公司今年以来正股上涨39.09%，同期行业指数上涨4.44%，万得全A上涨4.44%，上市以来年化波动率为55.96%，股票弹性较大。公司目前股权质押比例为12.27%，有一定的股权质押风险。其他风险点：1.公司本土化空气主轴研发优化及技术改进、研磨机研发进度及成果不及预期的风险；2.主营业务毛利率波动风险；3.境外市场风险；4.商誉减值风险；5.募集资金投资项目相关风险等。 　　光力转债规模较小，债底保护较小，平价低于面值，市场或给予27%的溢价，预计上市价格为125元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期