国盛证券-产业&城投&银行信用利差跟踪：利差被动走阔，信用更具配置价值-230507

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（以下内容从国盛证券《产业&城投&银行信用利差跟踪：利差被动走阔，信用更具配置价值》研报附件原文摘录）
　　整体：本周（5月5日当周）产业债、城投债收益率继续下行，利差整体普遍被动走阔，城投债表现优于产业债。银行普通债整体利差走阔，二级资本债、银行永续债仍是挖掘重点，整体利差收窄。 　　城投：各省份不同级别城投债信用利差整体有所走阔。AAA级利差收窄最大的是天津，达-5.83bps；广东走阔最明显，达3.52bps。AA+级收窄最大的是吉林，达-11.29bps；北京走阔最明显，达10.92bps。AA级中收窄最大的是山西，达-36.27bps；吉林、天津走阔最明显，达57.99bps、30.36bps。 　　产业债：AAA级、AA+级和AA级信用利差整体有所分化。AAA级中，医药生物收窄最为明显，达-3.7bps；轻工制造走阔最明显，为10.01bps。AA+级中，石油石化收窄最为明显，达-23.67bps；计算机走阔最明显，为28.85bps。AA级中，交通运输收窄最为明显，达-1.21bps；建筑材料走阔最明显，为5.16bps。 　　煤炭行业，AAA级、AA级分别走阔1.16bps、1.09bps至66.05BP、357.25BP；AA+级收窄6.22bps至68.75BP。钢铁行业，AAA级、AA+级走阔1.57bps、3.37bps至71.42BP、341.02BP。房地产行业，AA+级收窄1.24bps至135.59BP；AAA级、AA级分别走阔1.89bps、0.79bps至59.44BP、121.8BP。 　　房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133家房企，重点房企信用利差较前一周有所走阔。中国铁建房地产集团有限公司、南宁威宁投资集团有限责任公司、中粮置业投资有限公司收窄最为明显，分别收窄4.05bps、2.77bps、1.83bps。 　　银行：各省份不同级别银行普通债信用利差较前一周走阔，银行二级资本债信用利差较前一周分化，银行永续债信用利差整体收窄。二级资本债AAA级利差收窄最明显的是福建，达-3.82bps；上海、北京走阔最明显，达0。95bps、0.76bps。AA+级收窄最大的是山东，达-2.49bps；河南走阔最明显，达5.98bps。AA级中收窄较大的是云南，达-0.28bps；宁夏走阔最为明显，达11.6bps。 　　点评：本周信用债收益率进一步下行，利差整体被动走阔。当前产业债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是27.5%、15.5%、0.5%；城投债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是33.5%、23.1%、21.3%。利差逐步下降到低位，欠配行情下继续推荐优质主体拉久期、城投债挖掘策略以及品种挖掘策略以增厚收益。 　　银行永续债、二级资本债是近期收益挖掘重点，利差继续收窄。当前银行二级资本债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是26.2%、33.9%、73.7%；银行永续债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是11.5%、29.4%、76.9%；配置价值仍在，继续建议中长端增配二永债。 　　风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。