华安证券-同道猎聘-6100.HK-Q3营收利润双高增超预期，步入高速发展阶段-211129

《华安证券-同道猎聘-6100.HK-Q3营收利润双高增超预期，步入高速发展阶段-211129（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-同道猎聘-6100.HK-Q3营收利润双高增超预期，步入高速发展阶段-211129（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司事件：局部疫情持续影响之下，招聘业务伴随整体经济逐步复苏逐步呈现向上趋势。

十四五规划的首要关键词是高质量发展，其支撑在于精尖人才，中高端线上招聘行业发展迅猛。

11月26日，同道猎聘发布2021年第三季度业绩公告：公司第三季度营业收入达6.8亿元，同比增长超50%，实现了连续4个季度收入增长超40%。

截至三季度末，平台累计注册企业用户突破94万，同比增长近40%；验证猎头数突破19万；累计注册个人用户为7,160万。

2021Q3营收利润强劲高增，不仅延续过去趋势且超市场预期三季度，猎聘营收与利润皆保持高速强劲增长，延续了上半年的趋势，且大超市场预期。

单季度角度，猎聘2021Q3收入6.82亿元（yoy+50.2%），毛利5.28亿元（yoy+48.2%），经调整营业利润1.41亿元（yoy+51.3%），净利润8839万元（yoy+96.4%），归母净利润7473万元（yoy+125.8%）。

其中，B端企业用户收入为5.9亿元（yoy+39.4%），C端个人用户收入为0.92亿元，（yoy+206.1%）。

截至Q3全年角度，猎聘2021Q1-Q3收入18.80亿元（yoy+49.0%），已超过去年全年营收水平。

毛利14.82亿元（yoy+47.8%），经调整营业利润3.07亿元（yoy+48.1%），归母净利润1.28亿元（yoy+91.0%）。

规模效应显现，费用结构依然持续优化Q3单季度，销售费用率为42.29%，研发费用率为12.48%，管理费用率为11.28%。

相比去年同期，销售费用率同比下降0.56%，持续印证销售团队提效与销售费用优化的逻辑。

公司2021前三季度三费综合费用率为71.5%（yoy-3.1%），销售费用率为46.1%（yoy+1.3%），研发费用率为12.2%（yoy-1.6%），管理费用率为13.2%（yoy-2.8%）。

规模效应、口碑效应预计在未来将拉动费用端持续优化。

运营数据再创新高，品牌年轻化成效明显凭借在中高端线上招聘市场深耕多年形成的超强壁垒，以及丰富全面的产品矩阵与高度重视的研发技术投入赋能效应，猎聘运营数据再创新高，持续输送亮眼成绩。

验证企业用户数为94.6万（yoy+38.7%），职位发布数同比增长39.3%；注册个人用户数为7160万（yoy+16.6%）。

过去18个月内的简历更新次数同比增长37.9%；验证猎头数为19万（yoy+13.6%），猎头触达求职者次数同比增长34.3%。

,Q3数据显示，25岁以下的年轻用户占新增用户47%，较去年同期提高近10个百分点。

本年内猎聘调整了产品和品牌策略，在品牌年轻化升级方面，启用了新代言人，更换新logo，在算法方面，针对年轻用户优化注册体验和使用体验，并迭代匹配算法，为工作经验不足的年轻用户制定新的匹配推荐逻辑。

年轻用户的增加充分证明公司今年的品牌年轻化战略初步达到预期效果。

业务亮点突出，多维度巩固中高端线上龙头地位持续践行“一纵一横”战略，为企业和个人提供一站式人力资源服务解决方案。

产品端，以多元化产品快速响应市场需求，持续推进产品更新，提升用户体验。

研发端，持续提高技术测试与迭代效率，巩固精准匹配优势，提高平台活跃度。

品牌端，年轻化战略持续推进，精准营销推动年轻用户数显著增长；前三季度，25岁以下年轻群体占新增个人注册数47%。

安全端，专业高效的数据安全团队，对用户注册、职位发布、权限使用等实行严格内审机制；为个人用户提供个性化隐私设置功能，打造公平、健康的在线人才服务环境。

投资建议基于三季报情况，我们维持原盈利预测，预计公司2021-2023年营收分别为26亿、35亿及46亿元，年化增速分别为40%、35%、30%。

归母净利润分别为1.01亿、1.78亿及2.74亿元，当前市值对应PE为63X、36X及23X。

Non-GAAP归母净利润分别为2.5亿、3.3亿及4.3亿，年化增速分别为58%、33%、32%，当前市值对应PE分别为26X、20X、15X。

我们长期看好中高端招聘的线上化增长及公司在中高端招聘领域的业务壁垒与技术能力壁垒，给予“买入”评级。

风险提示企业用人需求不达预期、招聘线上化不及预期、数据风险。