国盛证券-流动性和机构行为跟踪：机构普遍买入，利率全面下行-230506

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（以下内容从国盛证券《流动性和机构行为跟踪：机构普遍买入，利率全面下行》研报附件原文摘录）
　　资金面：本周R007和DR007分别收于1.96%（前值2.37%）和1.78%（前值2.32%），节后资金价格回落。大行净融出规模上升至3.28万亿。6M国股（无三农）转贴利率收于1.51%（前值1.85%）。质押式回购交易量回升至7.2万亿，银行间市场杠杆率小幅回升至108.47%。 　　同业存单：本周同业存单发行1718亿（前值4316亿），净融资921亿（前值-1296亿）。城商行（817亿）、3M期限（421亿）和1Y期限（411亿）发行最多。3M收益率下降1.48bps至2.34%，6M收益率下降4.33bps至2.40%，1Y收益率下降6.75bps至2.52%。1YMLF与存单利差走阔6.75bps至23bp，1Y-3M期限利差收窄5.27bps至17.29bp，1Y中票-存单利差走阔3.76bps至13.2bp。 　　机构行为： 　　本周主要卖出机构为国股行和城商行，主要买入机构为基金、农村金融机构、理财。 　　理财净买入现券235亿元，包括利率债增持1.95亿元，信用债增持106亿元，存单增持126亿元。分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别减持2.52亿和增持107亿，对1年以上利率债和信用债分别增持4.47亿和减持1.28亿。 　　基金净买入现券639亿元，包括利率债增持265亿元，信用债增持309亿元，存单增持65亿元。分期限来看，利率债以增持7-10年为主，信用债以增持1年及以下为主。 　　当周利率债欠配指数为-1.55（前值-1.36），利率债欠配程度加深，信用债欠配指数为-0.81（前值-0.45），信用债欠配程度加深。 　　点评： 　　节后两个交易日资金价格明显回落，大行融出资金增加，银行间流动性宽松，机构进行加杠杆操作，银行间质押式回购量回升至节前高位，杠杆率小幅回升。同业存单量价齐降，1Y存单收益向2.5%逼近。下周逆回购到期360亿元，同业存单到期5558亿元，存单到期规模大，关注资金面波动。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。