国金证券-2023年5月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：经济修复动力不足，灵活票息权益均衡-230508

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（以下内容从国金证券《2023年5月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：经济修复动力不足，灵活票息权益均衡》研报附件原文摘录）
　　基本结论 　　展望5月，预计经济延续弱复苏，4月制造业PMI超季节性回落至荣枯线以下，供需两端大幅回落，服务业PMI维持高位。经济内生动力不强，基本面对债市压制趋弱，货币政策中性摇摆，预计债市延续偏震荡格局，短期对债市保持中性偏松观点。建议纯债方面仍以杠杆票息策略为主，灵活把握利率波段机会。权益市场方面，4月份前期涨幅迅猛的题材板块出现回调，建议可以分散化配置，同时阶段性震荡带来一定的逢低配置的机会，月末政治局会议召开，强调巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展，中长期可关注科技和能源行业投资机会；五一期间出行及部分消费数据显示内需有一定的韧性，可关注消费板块的配置机会；“中特估”概念催化下可持续关注相关板块的结构性机会，整体来看当前位置市场机会仍大于风险。此外，可关注参与转债市场的机会，伴随权益市场结构性方向的演绎，建议可把握估值合理景气度较高的题材品种的布局机会。 　　从一季报基金经理投资运作及市场观点汇总来看，基金经理对于股债市场观点较为一致，认为未来债市将维持偏震荡的行情，持偏谨慎态度。相对来讲对于股市的观点较为乐观，重点关注TMT科技安全板块，以消费、成长、周期类为主，以及专精特新的中小盘制造业公司、短期受资金冷落但财报数据超预期的板块、“中特估”主题板块、券商、军工板块等。转债市场认为在股强债弱预期下，转债估值压缩风险不大，韧性偏强，可兼顾转股溢价率、正股估值、转债价格等因素，选择高性价比转债配置。 　　基金投资建议 　　本月组合推荐基金为泰康安惠纯债A、华安鼎丰A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A、浙商丰利增强、摩根安隆回报A、招商安华A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A。其中泰康安惠纯债A、华安鼎丰A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利A为一级债基，在纯债的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面，通过较高仓位的转债持仓提升组合弹性；摩根安隆回报纯债部分灵活运用久期策略，股票投资基于团队特色的“目标波动率”模型，强调组合波动率控制，追求最佳风险收益比；招商安华基金经理精于选股择券，自下而上左侧交易逆向选股，组合均衡分散，回撤控制能力优异；创金合信鑫祺行业均衡、持股分散，基金经理偏逆向价值投资风格，以中大盘标的配置为主；海富通欣睿关注个股的安全边际和潜在收益弹性，通过足够的分散度，平滑风险波动，严格控制组合回撤。 　　本期重点推荐产品 　　摩根安隆回报，基金经理为陈圆明先生,王娟女士。摩根安隆回报为偏债混合型基金，投资框架上，采取自上而下的多资产多策略思路，遵循长周期资产配置逻辑，股票的仓位围绕配置中枢波动，整体呈现出偏好低估值、高盈利确定性的风格。风险管理上，基于团队特色的“目标波动率”模型，强调对组合波动率的控制。 　　从2022年年报披露的仓数据看，股票持仓前五大行业为公用事业、有色金属、建筑装饰、基础化工、环保；2023年一季报披露前十大重仓股分别为：高能环境、分众传媒、中国建筑、晨光生物、华鲁恒升、福能股份、精工钢构、明泰铝业、密尔克卫、洽洽食品；处于转股期持仓转债仅大秦转债，所属行业为交通运输。 　　风险提示 　　宏观政策不确定性；基本面超预期冲击债市；海外政策与经济变化带来股市波动；地缘政治摩擦冲击风险偏好等。