中银证券-宏观和大类资产配置周报：美联储加息周期完结-230507

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（以下内容从中银证券《宏观和大类资产配置周报：美联储加息周期完结》研报附件原文摘录）
　　4月政治局会议召开；美联储5月如期加息25BP并暗示加息进程结束。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾 　　经济数据：1-3月规模以上工业企业利润同比下降21.4%；4月制造业PMI、非制造业PMI指数分别为49.2%、56.4%。 　　要闻：4月政治局会议召开；二十届中央财经委员会第一次会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题；国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见；我国全面实现不动产统一登记；国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》；文化和旅游部公布，“五一”假期国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的119.09%，国内旅游收入按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。资产表现回顾 　　风险偏好下降，债市走强。本周沪深300指数下跌0.39%，沪深300股指期货上涨1.29%；焦煤期货本周下跌10.88%，铁矿石主力合约本周下跌4.45%；股份制银行理财预期收益率持平于1.60%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.88%；十年国债收益率下行8BP至2.73%，活跃十年国债期货本周上涨0.7%。资产配置建议 　　资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。5月美联储如期加息25BP，同时暗示将暂停加息，本轮加息周期至今美联储共计加息10次，累计加息500BP。目前市场对美联储货币政策及美国经济的展望预期是：利率将在当前的较高水平上持续一段时间，在约一个季度到两个季度的时间内，美国将出现经济衰退或风险暴露，届时美联储将开始降息周期。考虑到市场对已出现的风险因素和美联储可能的应对措施预期都较为充分，目前能够超预期的情景大概率仅剩通胀意外上行导致美联储重启加息，以及突发的预期之外的危机导致短期大幅降息，总的来看，未来一到两个季度之内，投资者的关注点都将聚焦在经济数据的变化上。同样的情景也适用于欧洲和中国资本市场，但不同的是，欧洲经济同样在衰退的趋势下，而中国经济在复苏方向上。对于美元资产来说，短期内投资者可能转向避险资产，并且在欧央行引导加息预期结束之前，美元指数仍将承压。 　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。