东吴证券-固收周报：反脆弱：2023Q1可转债基金业绩表现及转债持仓分析-230507

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（以下内容从东吴证券《固收周报：反脆弱：2023Q1可转债基金业绩表现及转债持仓分析》研报附件原文摘录）
　　2023Q1可转债基金业绩表现及转债持仓分析。1）风险收益：集体收涨、收益领先，波动明显。2023Q1，可转债基金产品集体收涨，收益相对领先；业绩表现最好与最低的产品收益差达到10.65%；波动明显，最大回撤均值和中值均超过5%。2）规模变化：由净赎回转为净申购，规模明显提升。3）配置情况：转债持仓规模上升、仓位略有下滑，增配TMT。银行、公用事业、医药生物转债持仓总市值最高，持仓增加最多的为传媒、通信及纺织服饰。个券角度看，银行类转债遭减持较多，TMT转债得到大幅增配，但金融类品种依然位居持仓转债市值前列。 　　本周（5月4日-5月5日）权益市场整体下跌，多指数收跌；两市日均成交额较上周放量约203.43亿元至11232.06亿元，周度环比回升1.84%，北上资金全周净流出8.06亿元。行业方面，本周（5月4日-5月5日）31申万一级行业中8个行业收涨，其中5个行业涨幅超2%；银行、传媒、非银金融、房地产、纺织服饰涨幅居前，分别上涨3.75%、3.51%、3.29%、2.85%、2.66%；家用电器、通信、电子、电力设备、有色金属跌幅居前，跌幅分别达-3.91%、-3.65%、-2.74%、-2.15%、-1.83%。 　　本周（5月4日-5月5日）中证转债指数下跌0.52%，29个申万一级行业中6个行业收涨，涨幅超过2%的行业共1个。传媒、公用事业、非银金融、交通运输、银行涨幅居前，分别上涨2.07%、1.46%、0.78%、0.72%、0.50%；国防军工、建筑材料、机械设备、电子、农林牧渔跌幅居前，分别下跌-2.30%、-2.15%、-1.92%、-1.92%、-1.65%。本周转债市场日均成交额大幅缩量54.20亿元，环比变化-7.75%；成交额前十位转债分别为万兴转债、北方转债、游族转债、城市转债、永鼎转债、苏银转债、中钢转债、佳力转债、特一转债、亚康转债；周度前十转债成交额均值达60.39亿元，成交额首位达134.01亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约15.81%的个券上涨，约11.66%的个券涨幅在0-1%区间，4.15%的个券涨幅超2%。 　　股债市场情绪对比：本周（5月4日-5月5日）转债市场周度加权平均涨跌幅、中位数为负，正股市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负，且相对于正股，转债周度跌幅更大。从成交额来看，本周转债市场日均成交额环比下降7.75%，对应正股市场日均成交额环比下降1.26%；正股、转债成交额均缩量，相对于转债，正股成交额跌幅更小。从股债涨跌数量占比来看，本周约15.82%的转债收涨，约38.90%的正股收涨，约38.46%的转债涨跌幅高于正股；相对于转债，正股个券能够实现的收益更高。综上所述，本周正股市场的交易情绪更优。 　　核心观点：2023年以来，全市场溢价率和中证转债与小盘成长指数的相关系数在所统计指数中排名第1，指向转债市场变化风格偏小盘、成长风格。数字经济产业链持续火热，但需要关注热门板块后续资金拥挤度是否明显变化。我们仍建议从“双低弹性+题材布局+关注新券+年报业绩”角度入手，把握“题材低吸，主线布局”的市场机遇，一方面关注景气度下行板块，如地产基建、大消费、制造；另一方面围绕市场主线，挖掘存量“小票”和潜力新票。题材上建议关注：数字经济、中特估、消费属性稀缺性、半导体国产替代个券（材料+设备+芯片）。 　　新债组合推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2。 　　近期关注题材转债推荐：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债、永22转债、风语转债、华兴转债、莱克转债、精测转2、奥飞转债、花园转债、博杰转债 　　风险提示：（1）流动性收紧；（2）权益市场大幅调整；（3）地缘政治危机影响。（4）行业政策调控超预期。