粤开证券-【粤开策略周观点】挖掘景气预期下投资机会-230507

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（以下内容从粤开证券《【粤开策略周观点】挖掘景气预期下投资机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　大势研判与配置主线 　　本周仅有2个交易日，但市场分化显著，创业板和上证指数走势持续背离。金融权重板块带领沪指表现强韧，而创业板则受到权重股低迷的影响持续走低。上证指数周涨0.34%报收3334.5，创业板周跌2.46%报收2267.6点。宏观数据方面，4月制造业PMI环比下滑2.7个百分点至49.2%，再次跌至收缩区间，虽生产指数仍处于扩张区间，但新订单指数、原材料库存指数等均位于枯荣线下方。另一方面，非制造业PMI环比下降1.8个百分点至56.4%，服务业指数是重要支撑项，连续4个月保持较高景气水平。数据显示经济复苏仍有波折，因而市场短线交易衰退。 　　从中观行业景气和行业轮动维度看，最新推荐为：大消费（社会服务、食品饮料、医药生物、商贸零售）、TMT（传媒、电子、计算机）、周期（交通运输、公用事业）。 　　4月以来，前期热点高度集中的现象有所缓解，热点开始扩散并向业绩能够落地兑现以及超预期的行业板块偏移。展望5月，市场进入业绩空窗期，在宏观经济结构性复苏、流动性拐点预期抬升交织的背景下，市场将呈结构性机会，板块表现与行业景气预期相关度或将有所提升，因而配置上建议从总量和结构两个维度把握三条主线： 　　一、总量结构性复苏之下，相对较高景气的大消费行业，叠加二次疫情扰动逐渐增加，建议关注必选消费及可选消费下医药生物、食品饮料、商贸零售、社会服务、汽车等板块的投资机会。 　　二、战略地位不断提升的人工智能、数字经济等板块的投资价值。近期重要会议强调，要把握人工智能等新科技革命浪潮，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。 　　三、“中特估”“一带一路”等多重因素共振之下国企改革机会，尤其今年是共建“一带一路”倡议十周年，年内将召开第三届国际合作高峰论坛，建议关注有能力将产能出口的行业机会，如基建相关链条（地产、建筑、建材）、新能源汽车、纺织服装等行业。 　　市场热点思考 　　我们认为市场对于海外货币政策转向预期或过于乐观，从历史来看，自美联储制定2％的通胀目标制之后，美国共经历四轮完整加息周期，加息结束至首次降息的间隔平均时长为9.8个月，最长14.5个月，最短7.5个月，也就是说基本有半年以上的政策转向间隔期。 　　中观景气与行业比较 　　分析师预期变化：基于分析师一致预期维度的业绩数据构建的行业轮动策略给出的最新行业推荐为：商贸零售、交通运输、社会服务、传媒、非银金融、公用事业、美容护理。 　　日历效应：基于日历效应维度数据构建的行业轮动策略给出的最新行业推荐为：食品饮料、社会服务、电子、计算机、医药生物。 　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、数据统计误差等。