国盛证券-通信行业2022年报及2023年一季报综述：走出底部，拥抱AI-230507

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（以下内容从国盛证券《通信行业2022年报及2023年一季报综述：走出底部，拥抱AI》研报附件原文摘录）
　　我们通过梳理 2022 年年报以及 2023 年一季报得出以下结论： 　　（ 1） 2022 年行业营收稳健增长。 伴随“通信+”下行业开拓新增长曲线，叠加强美元下出口受益， 2022 年通信行业稳健发展，全年行业 158 家样本上市公司实现营收 26779.06 亿元，同比增长 7.3%。我们认为，随着通信基建投资保持较高景气、 AIGC 带来新红利，行业 2023 年营收将保持稳健增长。 　　（ 2）“通信+”下行业利润持续修复，对“AI+”保持充分乐观。 2022 年通信行业实现归母净利润 1919.64 亿元，同比上升 22.7%。 剔除中兴通讯与三大运营商后，行业实现净利润 235.32 亿元，同比大幅增长。进入 2022年以来，随着专网通信事件影响消退，同时叠加通信行业企业进入如车载模组、海缆等利润空间更大的高景气赛道，行业利润实现了持续修复。值得注意的是，市场此前一直预期北美数通板块受到北美需求衰退影响，利润将出现下滑，但从最终结果来看，在高质量经营以及汇兑影响下，以光模块为代表的数通企业利润超出预期。展望 2023 年， AIGC 的成长拉动云计算、光通信、运营商、边缘计算等子行业持续向好，我们认为应重点关注 AI 算力建设及国内数据要素生态构建。 　　（ 3） 美元强势助力行业利润，原材料占比提升抵御贸易风险。 2022 年三季度以来，美元持续走强，对于出口收入占比较高的通信行业利润带来较为明显的提升，排除中兴通讯与三大运营商后，行业全年汇兑收益为 14.97 亿元，相比之下 2021 年行业汇兑损失为 8.07 亿元。 同时，全行业进入去库存周期，库存占营收比例有所下降，但原材料占存货比例提升，说明行业积极调整供应链以抵御进出口风险。 　　（ 4）子行业中，运营商、 云视讯、光通信高景气。 1）运营商 C 端业务由“量”转“质”，移动 ARPU 企稳回升， B 端云业务高速增长， 2023 年一季度固网和基建投资景气度不减。 2）云视讯板块在海外需求持续、美元走强的背景下，营业增速与利润增速相对 2021 年出现明显改善，后续随着国内信创建设需求，以及海外经济见底，行业有望持续发展。 3） 光通信板块主要受益海外 FTTH 与国内 FTTR 双重周期叠加带来的需求上升，同时板块内部分公司拓展激光雷达等客户，带来增量收入。 　　（ 5）投资策略： AIGC——通信重估的机会。 AIGC 成为 2023 年开端的市场焦点，我们始终看好算力底座的价值，建议重视算力建设的黄金品种：光通信，重点关注光模块龙头及上游光器件厂商，持续跟踪光通信新技术进展，重视三大运营商作为数据要素中军的投资机会，持续跟踪 AIGC 对 AIoT 的催化。 　　推荐标的： 　　算力—— 　　光通信： 新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光、德科立、华工科技。 云算力： 光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技。 边缘算力： 美格智能、广和通、龙宇股份。 服务器&交换机： 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。 核心网：震有科技。 　　数据要素—— 　　运营商： 中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化： 浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS 系统： 亚信科技、 天源迪科、东方国信。 　　风险提示： AI 发展不及预期，算力需求不及预期， 数据统计口径失真的风险。