华泰期货-焦煤焦炭周报：消费下滑持续负反馈，双焦倍受承压-230507

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（以下内容从华泰期货《焦煤焦炭周报：消费下滑持续负反馈 双焦倍受承压》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　当前，市场交易核心在于现实消费转弱，钢厂利润微薄甚至亏损，利润开始向原料端挤压，铁水产量迎来高点，且已连续三周下降。市场交易了钢价下跌，钢厂亏损，成本坍塌而形成的负反馈，叠加后期压产预期较强，而双焦供应端仍有大幅增量。为此我们认为，双焦仍将维持震荡偏弱运行。 　　核心观点 　　市场分析 　　本周，由于钢厂利润持续下滑甚至亏损，利润不断向原料端挤压，市场充分的交易了消费走弱，钢价下跌导致成本坍塌而形成的负反馈，为此双焦期货价格弱势未改，截止本周收盘，焦煤主力合约2309收1352元/吨，周跌幅2.38%；焦炭主力合约2309收2140元/吨，周跌幅0.4%；现货方面，焦炭现货价格也迎来了5轮下跌，港口现货准一级焦参考成交价格2000元/吨；吕梁地区主焦煤（A9.5、S0.8(1)、G85）下调170元至出厂价1650元/吨，主焦煤（A9.5、S1.3、G78）下调160元至出厂价1460元/吨。 　　焦炭方面，从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为75.2%减1%，焦炭日均产量69万吨减0.9万吨。 　　从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.69%，环比下降0.87%，同比下降0.22%；产能利用率89.49%，环比下降1.14%；盈利率22.08%，环比下降4.33%；日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。 　　从库存看：本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为215.5万吨减11.3万吨；其中北方5港焦炭库存为44.8万吨增0.6万吨，华东10港155.8万吨减12.2万吨，南方3港14.4万吨增0.3万吨。 　　焦煤方面，从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为76.5%减1.5%；焦炭日均产量57.4万吨减1.2万吨，焦炭库存105万吨增15万吨，炼焦煤总库存692.8万吨减3.3万吨，焦煤可用天数9.1天减0.1天。 　　从库存看：Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为470.3万吨减5.5万吨；其中华北3港焦煤库存为125.8万吨减14万吨，东北2港68.5万吨增1.5万吨，华东9港154万吨增11万吨，华南2港122万吨减4万吨。本周Mysteel统计全样本独立焦企焦煤库存816.7万吨，环比下降4.7万吨，247家钢厂焦煤库存788.4万，环比下降8.4万吨。 　　综合来看：焦炭方面，由于原料价格跌幅较大，虽然经过5轮提降，但焦化利润反而扩张，因此后期市场预期仍有降价空间，同时在高利润刺激下，焦炭生产积极性提高。考虑到后期随着低利润甚至亏损时间延长，钢厂主动减产范围扩大，铁水产量将受到抑制，焦炭需求也将同步下滑，而未来如果压产政策落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能，因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移。焦煤方面，后期供应有望继续保持增长，同时考虑到铁水产量高点已现，叠加未来如果压产政策落地，将形成焦煤的进一步供给过剩局面，而年度焦煤价格底部将取决于燃煤，燃煤即将进入补库季节，预计将对整体煤价形成支撑，为此我们认为焦煤将维持震荡偏弱运行。 　　策略 　　焦炭方面：低位震荡 　　焦煤方面：低位震荡 　　跨品种：做多钢厂利润 　　期现：无 　　期权：无 　　风险 　　粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。