国泰期货-商品期权周报-230507

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　节后商品期权市场成交量小幅上下跌0.14%，主要受有色期权到期换月影响。五一假期后商品期权市场隐波普遍出现回落，期限结构多回归正挂，从目前的隐波相对水平来看，目前期权市场波动率多处于中等偏高分位数水平。上周波动率上涨较为明显的品种包括玉米、铁矿石，波动率下跌较为明显的品种包括棕榈油、豆油、豆二、白糖、PTA、甲醇、LPG、锌。郑商所和大商所2306系列期权合约临近到期，关注仓位风险。 　　农产品板块节前隐波上涨明显而节后出现不同程度的降低。棕榈油主力隐波大跌近8%，期限结构回归正挂，日历价差可止盈出场；白糖低开后涨势延续，近月主力周度小幅回落，隐波曲线偏度维持高位，市场看涨情绪浓厚，可持有看跌期权牛市价差；棉花隐波持稳处于近期高位，曲线较为正偏，可持有牛市价差策略。 　　原油节前连续下跌，期权市场避险情绪高企，期限结构明显倒挂，随着价格企稳反弹，预计下周波动率将会出现较为明显的下降，关注做空波动率机会；橡胶可考虑持有日历价差策略。 　　铁矿石隐波继续小幅抬升，但从目前相对水平看仍位较低分位数水平，持仓量PCR和标的表现出较强的正相关性，近远月曲线均明显负偏；螺纹钢隐波在此轮价格下跌中涨幅较小，主力月份隐波仍低于10历史波动率，曲线负偏，看跌期权存在溢价，做空偏度策略可止盈。 　　加息落地，黄金隐波周度小幅回落，仍位于波动率锥95%以上分位数水平，期限结构维持明显倒挂。近远月偏度小幅下降，市场短期看涨情绪下降，目前隐波处于相对高位，可轻仓做空。有色隐波出现不同程度的回落，期限结构回归正挂，但曲线仍处于负偏形态。铜期权市场风险溢价相较于有色其它品种仍处于较高水平，成交量PCR位于近期高位，看跌期权交易活跃，近月偏度低位有所回升。铝隐波相较于波动率锥仍处于较低分位数水平，近远月偏度再度降低，关注下行风险。锌成交量PCR位于近期高位，看跌期权交易活跃，近月偏度低位有所回升。