宏源期货-沪铝日评：消费端通胀促欧洲央行加息难停，新能源汽车与房地产销售均偏弱-230505

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（以下内容从宏源期货《沪铝日评：消费端通胀促欧洲央行加息难停，新能源汽车与房地产销售均偏弱》研报附件原文摘录）
　　投资策略 　　1）海外：2022年海外电解铝产能减停产规模或为202.8万吨，随着天然气等能源价格回落，法国敦刻尔克铝业因获得低价核电长单而开始逐步复产约7万吨且或于5月左右实现满产，但美国铝业旗下位于澳大利亚的Portland铝厂因运营不稳定而减产至35.8万吨总产能的75%，美国于3月10日起对俄罗斯铝与铝制品征收200%关税，加拿大禁止进口所有俄铝产品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再续签购买160亿美元俄铝协议，使市场担忧更多俄铝流入亚洲市场，但托克集团(Trafigura）正在计划采购约15万吨俄铝。 　　1)上游：印尼原计划自2023年6月禁止出口铝土矿，使中国港口铝土矿到港量较上周减少，但几内亚和澳大利亚的进口铝土矿长单发运稳定甚至价格略降，晋豫氧化铝厂盈利能力偏弱而勉力维持长单生产促国产铝土矿略降价格；随着鲁北化工二期（100万吨已经试运行，5月运行产能或达200万吨/年)、广西田东锦鑫二期（4月运行产能或达200万吨/年）、河北文丰氧化铝已建成480万吨产能但受限于天然气供给而仅开工66.2%，国内氧化铝生产尚存一定利润促山西氧化铝厂复工复产50万吨，或使国内5月氧化铝生产量环增而供需预期偏松；因23年一季度安徽与广西及江西等新增与开工再生铝产能270万吨（实际投产80万吨），责铝与鸿劲等新增再生铸造铝合金产能70（25）万吨，康维与鑫铂等新增再生变形铝合金产能200（55）万吨，废铝拆解商与散户及商贩等持货商虽有挺价意愿但仍维持常规出货，多数再生铝与重熔棒厂因订单疲弱和利润有限而保持按需采购；虽然云南正常运行520万吨电解铝产能因缺水缺电降为320万吨且难于丰水期完全恢复，但是四川电解铝产能已经复产88万吨且剩余11万吨或于年中复产完成，贵州因电力缺乏与检修而电解铝产能减停产76万吨且尚有67万吨待复产，理论加权平均完全成本降至16900元/吨，或使国内电解铝5月生产量同环比增加而供需缺口收窄；沪伦铝价比值高于近五年平均值，进口窗口渐开或增大中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周减少；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，铝水比例高位和到货量减少使中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日减少；以上说明华南地区电解铝累库使持货商虽有挺价意愿但多数仍选择出货。 　　2）下游：国内铝水外供比例提高促铝棒供应增长明显，但因下游畏高看跌情绪浓厚而保持按需采购，使中国主流消费地铝锭出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加；国内房地产与汽车等行业需求恢复缓慢致铝加工企业多按订单生产，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周略升且高于去年同期，其中铝型材（光伏型材订单保持充裕，汽车型材订单相对疲软，建筑型材企业新增订单不足且成品库存有所增加）产能开工率较上周升高；再生铝合金（汽车等下游需求持续疲软致多数压铸厂被迫减产甚至停产）产能开工率较上周下降；铝线缆（国内电网户外施工增加而新增订单向好，多数铝杆企业按照在手订单和排产计划而采购原材料备货）、铝板带（终端消费增长后继乏力致大部分企业新增订单和积压订单明显减少，部分小型企业因利润微薄而选择停产）、铝箔（食品包装等终端消费全面复苏缓慢而对铝箔采购备货力度下滑，新增订单不足致铝箔行业悲观情绪渐浓，甚至担忧上半年旺季或已临近尾声）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于汽车，下游需求订单无明显增量使龙头企业保持现有产能开工率而采购备货意愿较低，预计上半年旺季不旺已成定局）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游产能开工率略升且高于去年同期，下游因订单不佳且库存尚足而保持按需采购。 　　因此，预计沪铝价格短期或有反弹中期震荡偏弱，关注17700-18100附近支撑位及18800-19200附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑逢高布局空单。（观点评分：-1）