兴证期货-金融指数波动空间收窄，延续低波震荡-230504

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（以下内容从兴证期货《金融指数波动空间收窄，延续低波震荡》研报附件原文摘录）
　　中国 4 月官方制造业 PMI、非制造业 PMI、综合 PMI 三大景气指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。 A 股特色估值优化概念的中字头股票近期较优，个股分化，中小创股票走弱，期权标的指数整体呈低波震荡格局面。 　　美联储将基准借款利率上调 0.25 个百分点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，本次美联储货币政策会议释放出几个重要信号，暂停加息的可能性提升，但根据当前美国通胀水平，年内降息概率不大，维持当前利率符合美联储的政策需求。此外，五一期间，美国第一共和银行被收购，西部银行股价也出现短促大跌，再度激起市场对于美国银行业的风险担忧，后市市场博弈重点将从此前美联储加息预期转变为经济衰退与金融风险程度的预期。 　　金融期权方面， 4 月份金融期权日均成交量与持仓量环比 3 月份上升， 500ETF与创业板 ETF 期权成交环比大幅增加。五一节后标的指数震荡空间收窄，大概率表现出低量低 PCR 值震荡的局面，趋势机会弱。波动率方面， 标的指数在急跌之后有较强的反弹修复需求，伴随着隐含波动率回落，隐波期限结构回归近月低于远月的偏斜特征， 标的指数标准差缩小， 波动空间收窄，我们认为当前金融期权标的指数难以出现持续性的单边行情， 后市大概率低波震荡。 　　商品期权方面， 铜、铝、甲醇期权成交量一度大幅增加，主要受到标的短线下降的影响，在五一期间，市场再度交易欧美经济衰退预期以及美国银行风险预期，国际原油大跌，短线或将刺激能化类期权成交量与成交 PCR 值上升，关注欧美衰退预期酝酿与国际原油表现。市场对于加息预期的关注点逐步转移到美国经济衰退预期以及高息背景下金融风险预期上，后市波动率或将环比上升，有色、能化期权隐波或将直接受到这种预期的影响，呈现隐波脉冲式形态。风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号