美尔雅期货-白糖月报-230504

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（以下内容从美尔雅期货《白糖月报》研报附件原文摘录）
　　白糖：多现实空预期，郑糖进入高位宽幅震荡区间 　　产业方面，印度糖厂协会（ISMA）在4月25日举行的会议上指出，预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%；泰国榨季收尾，同比增产10%左右约100万吨，但增产幅度不及预期，全球白糖贸易流紧张格局依旧。巴西甘蔗行业协会(Unica)周四报告，巴西中南部地区4月上半月糖产量为54.2万吨，这略低于此前市场预期的57.2万吨。国内方面，本榨季产量预估进一步下调至900万吨，供需缺口扩大。配额外进口白糖利润依旧严重倒挂，进口受到抑制。目前国内白糖市场多头手握两张王牌：减产+利润倒挂（替代糖源影响有限），且短期内看不到进口利润修复的可能。其实当前国内榨季尾端，即便减产，当下的库存仍旧是宽裕的，不过白糖季产年销、相对耐储存的特点，给与多头惜售挺价的底气，2月份之后广西地区白糖基差快速由负转正，可以看出多头的强势。不过随着绝对价格的不断攀升以及外盘原油的大幅下挫，郑糖盘面也面临较大的回调压力。 　　策略：五一期间，原油大幅下挫，美原糖连续高位回落，预计节后郑糖也将跟随外盘大幅跳空低开，节前认沽期权策略将有所收获，预计后期盘面进入高位宽幅盘整格局，波动预计将加剧，新单操作需谨慎。 　　风险点：巴西新榨季供应商量、长时间的利润倒挂，国储糖抛储等。