新世纪期货-5月金融市场展望：降低风险偏好，股指多头控仓防御-230428

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（以下内容从新世纪期货《5月金融市场展望：降低风险偏好，股指多头控仓防御》研报附件原文摘录）
　　股指期货： 　　4 月，美国区域银行出现流动性风险导致银行业开始收缩信贷，叠加海外主要发达国家的制造业 PMI 出现颓势， 市场对于经济衰退的前瞻预期在上升。 受到海外动荡市场的影响，国内股指继续下探，股指夏普率陷入负值区域，股指实现波动率反弹，股指期权隐含波动率快速反弹。 我们建议在 5 月降低风险偏好， 保持股指多头较轻仓位。基差交易选择 IC 和 IM 为交易标的，待主力合约基差回落至目标区域后的介入收敛策略。比价方面，保持目前盈利的 IH/IC 多头持仓，第一目标位 0.435。 　　股指期权： 　　4 月上中旬三大股指期权隐含波动率保持震荡下行， 临近 4 月末时快速反弹。 平值隐含波动率形成 Contango 结构，但是最前端的隐含波动率出现升水，预示最近一个月行情风险较高。从认沽认购比角度分析， IO、 HO 和 MO 认购比在 4 月下旬回落。上述数据体现出股指整体看多情绪的消退，市场持有中性偏弱的观点。 利用隐含波动率反弹的趋势，建议配置 MO 近月的跨式期权或宽跨式期权。 　　国债期货： 　　4 月， 国债收益率曲线整体下移， 四大期限国债期货主力合约收阳。随着中国经济开始复苏和企业间信贷需求回升，央行可能会开始逐步缩减在新冠疫情期间实施的一些宽松的刺激措施， 利率进一步下行的空间非常有限。 维持做多国债期限利差策略， 也可选择单边做多两年期国债收益率。 　　风险点： 　　1、美国财政和货币政策变化； 2、中美对抗； 3、俄乌冲突；