大有期货-月度分析报告：压榨开工不足，油粕反应迥异-230428

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（以下内容从大有期货《月度分析报告：压榨开工不足 油粕反应迥异》研报附件原文摘录）
　　1、基本面综述： 　　四月份，南美巴西和阿根廷大豆收获形成两个极端。巴西大豆丰产致使出口升贴水维持在长时间的负值，实属罕见。阿根廷大豆则随着时间推移减产幅度继续增加。美豆价格在巴西丰产的压力以及播种天气较为正常加持下逐渐走低，价格接近14美元。国内大豆四月到港压力有限，迟迟看不到豆粕累库。国内豆粕现货价格因为局部油厂压榨推迟而依旧坚挺。接近五月份，预期到港压力或终将逐渐显现，期现货上行压力加大。在美豆种植气候正常前期现货市场预期偏弱为主。在国内油脂库存各有变化，但总体高位运行，当前棕榈油产销区库存均维持在宽松水平。进入增产周期，产量炒作空间较小，因此当下消费端，尤其是国内消费如何变动成为市场关注的焦点，也是棕榈油价格的突破点。同时国际原油价格的宽幅波动，致使油脂将有扩大震荡区间的驱动力，油脂需求端支能撑价格的情形出现，仍需等待。 　　2、策略推荐： 　　单边策略：目前粕类价格短期以阶段性总体震荡反弹为主；油脂方面，三大油脂延续偏弱运行格局，但须注意原油与消费反弹后对价格的影响。套利策略：油粕比价或将呈现震荡偏弱。豆、粽、菜油价差会有反复。期权策略：可考虑粕类阶段性转弱策略。 　　3、风险因素提示： 　　北美豆类生长数据以及天气变化，俄乌战争延伸引发全球宏观变化、中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美大豆销售节奏、马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。