东吴期货-聚酯周报：假期成本支撑较弱，后市需求悲观-230504

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（以下内容从东吴期货《聚酯周报：假期成本支撑较弱，后市需求悲观》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：宏观层面避险情绪升温，对原油价格施压，供需层面变化推动了油价回调的升级，原料PX在原油和PTA价格下跌的拖累下也出现了小幅回调，本周在每次下跌的时候都能听见聚酯端减产的声音，短纤率先减产带动长丝也蠢蠢欲动，在下游负反馈下，PTA成本与需求走弱共振，预计价格短期能仍然会哟所回调，具体回调程度需要观测原油价格何时企稳以及聚酯减产的进一步动向。策略建议：短期09合约逢高做空 　　本周走势分析：本周PTA延续上周颓势，继续大幅走弱，宏观悲观情绪蔓延，原油价格大幅跳水，调油需求进入现实检验期，汽油裂差走弱拖累芳烃，聚酯持续减产，供需与成本共振，PTA盘面下跌超2%，主力基差稍有走弱，但依然较为坚挺，91价差盘整。现货方面，本周及下周主港交割报盘05升水60-70附近或09升水550，参考价格6150附近 　　本周主要观点：本周PTA在成本原油走弱+宏观悲观情绪影响，持续回调，叠加调油逻辑走弱，原油下跌带动下游石脑油和PX均开始下滑，成本支撑明显不足。此外，聚酯减产声音不断升温，叠加适逢劳动节假期，纺织终端普遍放假3-5天，市场对于第二季度的需求表示悲观预期。短期供增需减，偏弱格局并未改变，中期估值修复预期需在供需向好的前提下兑现。策略建议：短期09合约逢高做空 　　供给端：本周PX-中国开工基本与上周持稳，周环比下跌0.07%至70.4%，但是预计五一假期之后，装置负荷将快速上提，计划内多套装置重启，其中包括九江石化89万吨，福建联合100万吨等装置。PX-亚洲开工率本周提升较为明显，周环比上涨3.04%至66.1%，韩国GS装置来看，55万吨装置上周末重启；40万吨装置本周重启。PTA开工率依然维持在高位，本周小幅上移，周环比上涨1.77%至80.21%，供给端压力较大，后续多关注5月份装置检修的情况 　　成本利润：本周原油大幅跳水，带动北美调油利润持续下行，以甲苯为首的调油组分估值走弱，调油需求即将进入现实检验期，预计今年并不会出现因调油带来脉冲式的大涨，PX-亚美套利窗口仍然处于关闭状态。由于石脑油价格下跌更多，PX供需相对偏紧，PXN利润虽有压缩但仍保持400+水平，周环比下跌4.2%(-18.7美元/吨）至428.25美元/吨，PTA加工费处于一个区间震荡格局，既少了大幅扩张的空间，也难以持续大幅亏损，基本处于（350，580）元/吨区间；五一假期期间，外盘原油价格暴跌，其中布油收跌5.03%，报75.3美元/桶，对TA为首的化工品成本端带来重击，预计TA周四开盘呈现低开状态 　　库存：本周社会库存再度处于累库状态，且超过300万吨量级，周环比上涨2.2%（+6.6万吨）至303.3万吨，主要原因在于聚酯开工率仍然处于减产降负状态，PTA企业库存周环比上涨0.48天至6.23天，下游聚酯企业任然存在节前备货动作，PTA原料库存天数周环比上涨0.26天至6.93天 　　需求：截至节前最后一个交易日，聚酯开工率下滑至82.88%，周环比下跌2.01%，目前仍未看到聚酯厂有停止减产的动作出现。五一假期之前最后一周，纺织厂多促销出货为主，但终端需求疲软之下，工厂促销效果有限，部分企业计划停机放假3-7天不等。具体到聚酯端来看，虽有新装置投产后，但周内多家聚酯工厂减产、检修，如桐昆、三房巷、泉迪、联达、新凤鸣等。国内聚酯行业周度供应缩量明显。下周来看，部分聚酯工厂计划减产，市场整体负荷将出现小幅下滑，预计下周聚酯市场整体供应将略有下跌。但市场存新装置投产计划，制约供应下滑空间 　　风险提示：原油价格波动，聚酯厂减产情况