创元期货-铁合金周报：硅铁定于边际成本，硅锰定于收储价格-230503

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：硅铁定于边际成本，硅锰定于收储价格》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　上周终端需求仍无起色，煤炭领衔黑链单边下跌，其中硅铁跌幅最小、硅锰独立收阳。 　　首先供需上合金双弱。供给端周产距前高硅锰累计-16%、硅铁一23%，同比硅锰-3%、硅铁-25%：需求端长短流程共振回落，五大钢材口径周产同比-3%，理论平衡表硅铁偏紧、硅锰超平衡。但同时钢厂对原材料延续去库策略，且平控假设下仍有进一步减产空间。其次估值上硅铁定于边际成本、硅锰定于收储价格。上周现货仍处下跌通道但略有分化，其中硅铁和锰矿贸易商抛货大跌、硅锰因9780收储消息小幅探涨。成本端锰矿负反馈让利大于横盘的兰炭，在电价不变基础上硅锰利润修复、硅铁走低。期货估值硅铁大贴水跌至成本边际7320附近、硅锰收平国储价基差。假期之间国内PMI走弱、外盘原油深跌，原材料难以摆脱成材走出独立行情，单边空间受限关注月间机会，硅铁7-9正套、硅锰9-1反套，仅供参考。 　　风险点：经济复苏超预期，能源及电价大跌