华泰期货-锡月报：矿端干扰淡去，高库存抑制锡价走高-230503

文本预览：

《华泰期货-锡月报：矿端干扰淡去，高库存抑制锡价走高-230503（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-锡月报：矿端干扰淡去，高库存抑制锡价走高-230503（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华泰期货《锡月报：矿端干扰淡去 高库存抑制锡价走高》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　锡主线逻辑 　　1.2023年1-2月，国内锡精矿产量达到1.04万吨，累计同比下降12.57%。2023年1-3月国内锡精矿累计进口量达5.55万吨，累计同比大幅下降37.45%。缅甸佤邦的停产消息加剧了市场对于锡矿缺口的担忧。不过具体政策尚未出炉，需持续关注减产具体情况。4月间国内加工费继续维持在9750元/吨。 　　2.冶炼供应方面，2023年1-4月（原生+再生）产量达到7.15万吨，较2022年同期上涨4.78%。4月国内炼厂开工率有所回升，达到了69%。此外，3-4月间云南地区降水仍然偏少，此后需留意雨季来临后是否有所恢复。 　　3.进出口方面，2023年1-3月精炼锡进口量为4,465吨，累计同比增加64.21%。3月精炼锡进口量为1,884吨，同比减少3.19%，环比增加20.85%。进口窗口在矿端供应干扰下继续打开。印尼出口锡锭许可证逐步发放。 　　4.终端方面，4月政治局会议后，预计地产与家电板块或在政策扶持下出现好转，但家电出口在今年将会是相对较大的隐患。汽车板块方面，此前价格战影响逐步减退，受到抑制的消费或将逐步恢复。目前变数最大的因素仍在电子板块。 　　5.库存方面，4月间，LME锡库存下降885吨至1,525吨。上期所锡库存上涨559吨至9,198吨。国内社会库存上涨847吨至11,128吨。目前海内外库存变化呈现一定背离情况，国内库存整体仍处于偏高位置，这或许会对锡价走高形成一定不利因素。 　　总体而言，海外矿端干扰在锡价大幅走高后或逐步淡去。需求方面，家电以及汽车板块展望相对乐观，电子板块表现则存在较大变数。此外，锡品种国内库存仍处于相对高位，这对于锡价或产生一定负面影响。不过在3月中旬锡价的下跌过程中，下方成本支撑经测试相对有效。因此就操作而言，实体企业建议仍可积极进行逢低买入套保的操作。 　　策略 　　单边：谨慎偏多 　　套利：暂缓 　　期权：暂缓 　　风险 　　需求恢复预期无法切实落地