宝城期货-豆类周报：南美豆供应量增价跌，豆类仍将承压-230430

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（以下内容从宝城期货《豆类周报：南美豆供应量增价跌，豆类仍将承压》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　大豆 　　五一假期期间，外盘美豆期价反弹后再度承压。随着美国大豆播种展开，天气市炒作大幕也正式拉开。气象机构称本周美国中西部天气将会更为温暖干燥，有助于大豆播种工作推进。同时，美豆出口季节性下降，随着巴西大豆加速上市，南美已经成为全球大豆出口主场，南美大豆出口节奏扰动美豆期价走势。阿根廷第三轮大豆美元政策出口效果并不理想，南美大豆出口节奏重点关注巴西。短期美豆期价在缺乏利多驱动和南美大豆产量压力显现的背景下，期价继续承压弱势运行。在巴西大豆大量到港的预期下，5月份的到港量预期将超过1000万吨。油厂榨利改善和豆粕低库存有利于油厂开工率的回升，后期油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度，短期豆二期价在进口大豆成本下移和进口大豆大量到港的双重压力下持续承压，弱势延续。 　　豆粕 　　本轮市场对供需错配逻辑的接受意愿明显弱于前一轮，随着市场再度传出华北地区油厂停产检修计划，令市场预期供应紧张的格局短期内可能无法快速恢复，从而令供应改善的速度可能会放缓，但是却不会改变供应改善的方向。短期脉冲式的反弹只是推迟了供应压力释放的时间和节奏。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期弱反弹过后，期价或再次承压。 　　菜粕 　　五一假期前，菜粕期价反弹力度超过豆粕，主要是因为菜粕的高弹性特征，令菜粕在库存加速下降的背景下，期价反弹动能较强。但随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势能否继续主要考验两方面因素的影响。其一是油厂开工率的变化，其二是水产养殖需求的启动情况。由于今年存塘鱼销售缓慢使得今年鱼苗投苗进展偏慢，水产需求旺季开启时间继续向后推迟。在菜粕需求延迟和油厂开工预期上升的影响下，菜粕期价反弹脚步将有所放缓，随着市场预期的转弱，不排除再度承压回落的可能。