东方金诚-煤炭行业信用风险回顾与2023年展望-230506

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（以下内容从东方金诚《煤炭行业信用风险回顾与2023年展望》研报附件原文摘录）
　　2022年，上半年疫情扰动制约电煤需求，下半年经济修复、新旧动能转换，叠加极端高温天气带动电煤需求增加，地产下行与生铁产量减少拖累焦煤需求。2023年经济持续复苏，全社会用电量保持增长提升动力煤需求，地产调控政策放松、融资支持力度加大，生铁和焦炭产量有望企稳，提振焦煤需求。 　　2022年，在保供增产政策影响下，全国煤炭产量44.96亿吨，同比增长9.00%。预计2023年，保供增产政策持续，晋蒙陕疆主产区部分临时保供产能转为永久产能，生产弹性增强，国内煤炭产量保持增长，澳煤进口恢复，煤炭进口量和煤质将有所改善，煤炭供给小幅增加。 　　2022年，煤炭供需偏紧，价格高位趋稳。2023年，电力化工耗煤需求增长，主产区优质产能继续释放，动力煤供需略有改善；焦煤主产区山东、贵州、安徽等地持续减产，澳煤进口恢复或不及预期，焦煤供需仍偏紧，叠加国际能源紧张、国际煤价支撑，国内煤炭价格将维持高位。 　　2022年以来，受益于煤炭价格高位运行，煤企收入和利润保持增长。2023年，大型国有动力煤企业受长协价格覆盖率提升和供给弹性增强影响，利润增速回落；炼焦煤和无烟煤企业的洗精煤价格高位震荡，利润保持增长。 　　2023年主产区优质产能将继续释放，煤炭供给弹性增强，动力煤价格中枢有所回落，动力煤企业信用质量有所回落。“双碳”目标下，煤企资本支出意愿不足，盈利和现金流用于偿还债务，整体资产负债率趋于下降，但部分煤企历史债务负担较重、安全生产压力较大，负债率和利息支出仍将位于较高水平，未来去杠杆与偿债压力仍较大。