宝城期货-油脂周报：油脂整体承压，关注政策变化和需求拉动-230430

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（以下内容从宝城期货《油脂周报：油脂整体承压，关注政策变化和需求拉动》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　棕榈油 　　上周印尼贸易部宣布从5月份开始，印尼棕榈油生产商在国内强制销售棕榈油的数量从之前的每月45万吨降至30万吨，与此同时，印尼收窄国内市场义务的出口配套系数，从1：6调低到1：4，这意味着印尼可供出口的棕榈油数量继续下降，这将继续有利于马来西亚棕榈油的出口。因此，我们看到虽然船运调查机构的数据显示，4月份马来西亚棕榈油出口量环比降低18%到21%，却并未给市场带来过大压力。随着马来西亚棕榈油产量进入季节性的增产周期，市场仍将重点关注马来西亚棕榈油的出口需求变化对库存的影响。需求来看，市场预期印度将在4月到6月份期间减少近40万吨棕榈油进口，转而用葵花籽油取代，这将削弱印度对棕榈油的需求预期。国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。最新数据显示，3月份国内棕榈油表观消费同比大增104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。 　　豆油 　　五一假期前最后一周，国内豆油库存连续4周回升，并且从未来库存的变化趋势来看，随着油厂开工率的回升，豆油的库存累积预期渐强。从库存的边际变化来看，豆油的库存增加与棕榈油的库存季节性去化形成鲜明对比。未来豆油库存的累积速度将取决于市场需求的增量，国内消费数据显示，豆油消费同比增长4.7%，未来小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，同时需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响。短期豆油期价跟盘小幅反弹，在油脂市场中表现弱于棕榈油。 　　菜籽油 　　此前国内部分油厂现断籽停机的情况正在逐渐改善，价格开始向供应改善的方向回归，对于此前的供需错配行情进行纠偏。随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势也将难以为继。近期进口菜籽压榨亏损的幅度收窄至-252元/吨，库存来看，周度菜籽油库存周比增加1万吨至54.55万吨，考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期，将成为后期推动菜油库存去化的有利因素，继续关注菜油库存变化。短期菜油自身基本面偏弱的背景下，整体弱势格局不改，在三大油脂中表现最弱。