天风证券-安达智能-688125-深蹲远跳，新品曙光已现，低基数下看好23年业绩弹性-230505

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（以下内容从天风证券《深蹲远跳，新品曙光已现，低基数下看好23年业绩弹性》研报附件原文摘录）
　　安达智能(688125) 　　事件：公司发布2022年年报&2023年Q1季报 　　财务情况： 　　1、2022年全年: 　　1）实现营收6.51亿元，同比+3.69%;实现归母净利润1.57亿元，同比+2.84%;实现扣非归母净利润1.52亿元，同比+5.91%。2)全年毛利率59.48%，同比-2.46pct;归母净利润率24.12%，同比-0.2pct;扣非归母净利润率23.28%，同比+0.49pct。3)期间费用率为31.73%，同比-2.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.46%、8.78%、11.41%、-5.91%，同比分别变动0.84、1.47、2.8、-7.32pct。4）分产品来看，流体控制设备22年营收3.32亿元，同比-23.10%,毛利率58.71%，同比-4.49pct;等离子设备22年营收0.29亿，同比+247.73%，毛利率78.25%，同比+6.64pct；固化及其他设备22年营收1.15亿，同比+139.44%，毛利率41.48%，同比-4.59pct（统计口径涵盖了ADA新品）；配件及技术服务22年营收1.74亿元，同比+25.27%，毛利率69.79%，同比+6.85pct。 　　2、2022Q4： 　　1)实现营收1.26亿元，同比-23.45%，环比-49.04%;实现归母净利润0.17亿元，同比-44.04%，环比-78.66%;实现扣非归母净利润0.17亿元，同比-34.71%，环比-77.79%。2)Q4单季度毛利率59.94%，同比-2.92pct，环比+1.52pct;归母净利润率13.45%，同比-4.95pct，环比-18.67pct;扣非归母净利润率13.65%，同比-2.35pct，环比-17.66pct。 　　3、2023Q1： 　　1)实现营收1.4亿元，同比+0.85%;实现归母净利润0.29亿元，同比+12.12%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比+9.22%。2)Q1单季度毛利率58.53%，同比+1.04pct;归母净利润率20.79%，同比+2.09pct;扣非归母净利润率17.84%，同比+1.37pct。 　　点评： 　　1、主营业务：1）相较于22年的iphone14，23年iPhone15在摄像头、中框等部件变化明显，点胶设备需求有望提升；2）公司系苹果公司供应商，产能向东南亚转移趋势下机器替人将拉动自动化设备需求。 　　2、ADA设备及其他新品：1）ADA新品纵向覆盖FATP全环节，向更广应用领域拓展。ADA可完成点胶、涂覆、组装、等离子清洗、贴装、锁付、电性功能检测、锁螺丝、器件插件、焊接、视觉检测、激光应用等多道工艺环节，能有效解决制造业面临的设备不通用、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活的四大痛点。2022年，公司自主研发的ADA-H系列智能平台及其搭载的自动化软件平台已开始工艺验证，是公司在电子制造业为客户提供智能制造整体解决方案前进的重要一步；2）公司将不断拓宽产品线，战略性开拓工业级飞秒激光、中小型五轴智能模组数控机床、智能工业协作机器人、视觉检测、基于嵌入式系统的测量测控板卡，磁共振DSP电源，等离子发生器等应用于智能装备领域的产品或核心部件，实现智能制造装备产业链的纵深布局。 　　盈利预测及估值： 　　低基数&产品拓展，看好公司23年业绩弹性。我们预计公司23-25年收入分别为8.75、11.80、14.17亿元，yoy+34.41%、34.79%、20.09%；归母净利润分别为1.94、2.52、3.02亿元，yoy+23.60%、29.93%、19.70%；对应PE19/14/12X。（前预测值23-24营收8.75、11.80亿元，归母净利润2.13、2.72亿元，新品初步导入阶段可能存在毛利率稍向下波动）维持“买入”评级。 　　风险提示：大客户依赖、消费电子恢复不及预期、新技术和新产品开发不及预期、贸易摩擦风险